航空运输行业专题-观察复苏特征-海外航司运价全面上行-国信证券_20页_2mb

全球民航业2022年初奥密克戎毒株冲击后开启全面复苏，目前进入相对稳定阶段。我国民航复苏滞后海外约三个季度，但海外航司复苏特征可作为参考。分析美国四大航、日本两家航司、德国汉莎及印度靛蓝航空的数据：截至2022年四季度，海外航司运量虽未完全恢复，但运价显著上涨，带动业绩接近或超越疫情前水平。美国四大航2022年四季度单位运价涨幅达20%左右，德印航司超30%；日本航司涨幅约10%；成本端扣油成本波动较小，叠加需求回暖，推动行业供需关系从供大于求向供不应求转变，运价持续上行。国内航线2022年12月恢复至2019年同期水平，2023年夏秋换季后预计进一步放量，国际航线恢复至20%并持续加班。发改委限折令与春节后公商务客流增长支撑国内运价强势。2020-2022年国内飞机引进速度放缓，供给端低增长预期明确。2023年运价坚挺或预示2024年景气周期到来，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空。风险提示包括宏观经济复苏不及预期、油价汇率波动及安全事故。