20241228-五矿期货-棉花周报_郑棉技术性反弹_基本面仍无好转_41页_3mb

郑棉技术性反弹基本面仍无好转棉花周报2024/12/从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元（农产品组）

一、周度评估及策略推荐

国际市场回顾
本周美棉价格小幅反弹，截至周五ICE3月合约收盘价报688美分/磅，环比上涨0.68美分/磅（+1%）。ICAC数据显示，2024/25年度全球棉花期初库存1856万吨，产量增至2530万吨，消费量增至2540万吨，期末库存消费比72.99%，环比上升21.0个百分点。目前美棉出口签约进度远低于往年同期，尤其是净签约率下滑588个百分点，未来需求预计进一步恶化。

国内市场回顾
郑棉价格同涨，1月合约收盘13500元/吨，环比上涨0.78%。中国棉花协会数据显示，2024年12月22日全国皮棉累计加工量5676万吨，同比增长19.3%。新疆地区加工量同比增幅达198%，内地加工量同比减少7%。下游开机率环比继续下滑，纺织企业新增订单减少。

观点与策略
基本面呈现供需双弱，全球棉市仍处于增产周期，生产成本线以上套保压力增大。建议中长期维持逢高做空思路，短期操作以反弹空单进场为主，盈亏比2：1。

二、价差走势回顾

基差和价差震荡为主。郑棉主力合约基差震荡微幅上行，内外价差收窄但维持负区间。美棉月差月差小幅震荡，内外价差稳于-1116元/吨。纺纱利润继续下滑，当前即期利润691元/吨，环比下降0.5元/吨。

三、国内市场情况

供应端持续宽松
国内加工量大幅增加，12月全国皮棉公检量533万吨，同比增79万吨。中长期看，供应仍处于宽松格局。

需求端回暖乏力
下游开机率持续下滑至65.2%，消费者信心指数波动，服装零售额同比小幅增长但结构偏弱；出口比例提升但国际市场需求承压。

商业库存处于高位
国内商业库存达450万吨，同比增量持续增加，库存消费比回落至72.99%。国内外价差倒挂压缩利润空间，进口替代率持续下降。

四、国际市场情况

美国：

• 美棉种植状况良好，优良率同比高10个百分点以上。
• 产量预估同比增加18%，加工进度仍落后于预期。
• 出口签约进度明显滞后，预计成交数量同比下滑，年度或由短缺转为过剩。

巴西：

• 种植面积增至历史高位，产量年增15%创新高，出口竞争压力加大。

印度：

• 产量年减2%，消费增长带动进口，净出口转变为净进口。

五、风险提示与免责声明

本报告所提供的数据和分析均基于专业机构研究，价格预测可能存在误差；棉价波动受多方面因素影响，建议投资者独立评估交易策略并咨询专业顾问，本报告不构成任何买卖建议。