20230806-华融融达期货-棉花周报_储备棉抛售第一周成交氛围火热_棉花交投氛围小幅好转_关注宏观环境具体动向_郑棉期价整体延续震荡走势_14页_2mb

• 核心结论：

  • 抛售推动上涨：储备棉首周成交火爆（100%成交率），带动价格阶段性上行，周均价较底价高出500元/吨，9月新棉启动前市场预期有所上调。
  • 主力合约趋势分化：郑棉2401合约周度收跌0.58%，但持仓显著增仓34万手，显示多头资金介入意愿；ICE12月合约小幅收涨，内外棉价差有所收窄（各品种进口棉CNF报价较上周环比提升）。
  • 供需博弈预期持续：供应端新疆减产形成定调，但测产结果待兑现；需求订单边际改善尚难推动行业普涨，叠加宏观情绪回暖，短期维持震荡格局判断。

• 市场特征：

  • 价格体系动态：
    • 内外价差：内外棉价差环比收窄较多（价差-318元/吨，环比+120），因进口棉成本支撑增强。
    • 基差结构：溢价普遍存在，C32S+C40S等通用纱主要品种集采价格环比+80/+120元，部分高配纱涨幅最大；国产纱全周轮动下，高配纱对常规纱升水。
  • 结构矛盾：疆棉减产预期饱和，期货持仓与中间基差齐增显示多头结构回归；但下游工厂亏损仍在-2000元/吨，高库存叠加减产预期，需等待9月下游订单催化确认需求拐点。

• 要点矛盾识别：

  1. 复检棉质优利好交易速度，与新疆棉花减产逻辑共促郑棉技术面形成支撑；
  2. 外棉价格仅小幅反弹+11美分，美棉出口数据维持疲态，但全球棉价环上涨幅多数上行；
  3. 空间上：18000-17000为重要筹码分界点，配棉成本仍处高位；节奏上：郑棉仓单压力&宏观拖累仍存下行动能。

• 操作策略：

  • 纺企操作：维持中性策略，等待盘面重心下移再加原料库；可利用期权备兑开仓锁定利润空间。
  • 投资者结构：可逢回调增配近月2401多单，预留17200下方第二支撑位空间；棉花期权方面构建跨式组合对冲敞口风险。

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