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铅周报核心摘要

一、综述

本周铅价大幅下跌，主要由下游需求预期差及新年放假传闻驱动。供需双弱格局持续：供应端，原生铅产量受限于利润，再生铅因环保限产和检修事件压制开工；需求端，电池出口订单逐步恢复，但下游电池厂接货谨慎，1月放假预期致消费转淡。

二、价差与利润

• 价差：精废价差本周收于0，中性偏弱，显示需求与原料共同偏弱，但原料略宽松。沪伦比维持8.76区间。
• 利润：再生铅利润环比下跌66元/吨至-429元/吨，原生铅加工费跌至-8579元/吨，进口窗口修复但仍关闭。

三、基本面变化

1. 原料端：国内精矿进口量环比减少（11月进口815吨），但国产矿开工下滑致库存略增，港口库存低位运行。
2. 库存端：LME铅库存增加4575吨，上海社库与期货库存翻吨，铅锭累库明显。

四、需求动态

• 电池厂按需备库，1月新国标与以旧换新政策预期落地，但消费拉动力度有限。
• 汽车启停电池需求显现，但终端消费疲软，订单维持刚需。

五、主要矛盾

1. 废电供应不足，精废价差压缩至0，供需错配矛盾显现。
2. 精矿进口减少与实际累库并存，原料紧缺格局加剧。
3. 冬季消费淡季与政策落地拉锯，需求实际增量不及预期。