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高伟达（300465.SZ）投资分析总结

核心内容概述

高伟达是国内领先的金融信息化综合解决方案提供商，专注于银行IT解决方案、IT运维服务及系统集成三大业务。公司通过多年深耕，在金融IT领域积累了丰富的经验，并与多家大型银行建立了长期合作关系。在2016年，公司迎来业绩拐点的预期，主要得益于其在金融云和互联网金融领域的布局。公司当前股价为57.9元，目标估值未明确，但根据财务预测，2015-2017年EPS分别为0.30、0.61、0.79元，对应PE分别为189.8、94.8、72.8倍。

主要观点

• 传统业务稳定：公司传统金融IT业务已成为业绩的稳定器，具备成熟的技术条件和广泛的银行客户基础。
• 新兴业务增长潜力大：公司通过布局金融云和互联网金融业务，有望实现业绩的爆发性增长。
• 业务结构调整：近年来公司对业务结构进行了调整，将重点向IT解决方案倾斜，为业绩提升奠定了基础。
• 业绩拐点预期：公司预计在2016年迎来业绩拐点，主要受益于金融云业务的进展和互联网金融业务的拓展。

关键信息

1. 公司业务结构

• 主营业务：IT解决方案、IT运维服务、系统集成。
• 客户覆盖：公司服务的行业包括银行、保险、证券、基金、能源等。
• 银行客户：
  • 政策性银行及国家开发银行：国家开发银行
  • 国有商业银行：建设银行、中国银行、农业银行
  • 股份制商业银行：光大银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、平安银行
  • 城市商业银行：北京银行、上海银行、南京银行、宁波银行等
  • 省级农村信用社：海南农信、四川农信、新疆农信、辽宁农信等
  • 外资/合资银行：渣打银行、华侨银行、中德住房储蓄银行

2. 金融云布局

• 募投项目：2015年首次发行A股募投资金的21%用于“云计算数据中心一体化运营管理平台项目”，涵盖云计算IT基础架构、集中监控管理、云管理、IT服务管理、运营分析管理五大组件。
• 合作进展：
  • 2015年9月，参与设立“兴业数金”，专注金融IT云端服务。
  • 2016年3月，与联通云数据有限公司签订战略合作协议，合作金融云和云计算技术服务。

3. 互联网金融布局

• 设立保险公司：2015年10月，出资1.5亿元参与发起设立保险公司，涉足互联网保险领域。
• 收购盈行金融：2015年11月，收购盈行金融30%股权，完善互联网资产交易平台业务，实现优势互补。

4. 财务预测与估值

• 营业收入预测：2015年9.38亿元，2016年10.82亿元，2017年12.78亿元。
• 净利润预测：2015年0.41亿元，2016年0.82亿元，2017年1.06亿元。
• EPS预测：2015年0.3元，2016年0.61元，2017年0.79元。
• PE预测：2015年190.93倍，2016年95.47倍，2017年72.51倍。
• PB预测：2015年21.5倍，2016年19.3倍，2017年18.2倍。

5. 财务数据与比率

6. 投资建议

• 评级：首次“强烈推荐-A”。
• 理由：
  • 传统金融IT业务稳定。
  • 金融云和互联网金融业务布局领先，具备爆发性增长潜力。
  • 业务结构调整效果显现，业绩有望持续向好。
  • 市值处于可比公司中等靠下水平，具备估值修复空间。

7. 风险提示

• 金融云业务进展不及预期。
• 互联网金融业务受阻。

总结

高伟达凭借其在金融IT领域的深厚积累和广泛的银行客户基础，正在积极布局金融云和互联网金融业务，为公司带来新的增长点。尽管近年来业绩出现一定回撤，但公司通过结构调整和研发投入，为未来业绩的爆发奠定了基础。预计2016年公司将迎来业绩拐点，EPS有望从0.3元提升至0.61元，对应PE从190.93倍降至95.47倍。基于公司行业地位和未来增长潜力，招商证券给予其首次“强烈推荐-A”评级。