20150515-广发证券-高伟达-300465.SZ-领先的综合金融信息化服务商_23页_912kb

高伟达（300465.SZ）总结

核心内容

高伟达是一家领先的综合金融信息化服务商，专注于为银行、保险、证券等金融机构提供IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务。公司业务覆盖金融行业信息化建设的多个关键领域，包括业务类、管理类、渠道类及其他解决方案。公司以银行业为主要客户，2014年来自银行业收入占比超过80%。

主要观点

1. 业务结构：公司主营业务包括系统集成、IT解决方案和IT运维服务，2014年收入占比分别为10%、40%和50%。IT解决方案业务增长显著，带动综合毛利率提升。
2. 产品布局：公司产品线涵盖信贷管理系统、核心业务系统、客户关系管理系统（CRM）、企业级客户信息整合系统（ECIF）等，覆盖银行信息系统的多个组成部分，满足多样化需求。
3. 客户资源：公司拥有三大国有商业银行（建设银行为第一大客户）及多家股份制商业银行客户资源，客户粘性强，为未来发展提供保障。
4. 募投项目：公司计划公开发行不超过3334万股股票，资金主要用于银行业、保险业及证券业IT解决方案的研发，以拓展业务范围，增强市场竞争力。
5. 盈利预测：预计公司2015-2017年每股收益分别为0.58元、0.66元和0.83元，净利润稳步增长，但需关注募投项目带来的折旧和摊销影响。

关键信息

业务与产品

• 系统集成：提供IT基础设施咨询、数据中心设计、产品选型、安装调试等服务。
• IT解决方案：包括核心业务系统、信贷管理系统、客户关系管理系统（CRM）、企业级客户信息整合系统（ECIF）等，覆盖银行信息化的全流程。
• IT运维服务：提供系统优化、变更操作、健康检查、数据管理等技术服务，保障系统稳定运行。

客户资源

• 主要客户：包括建设银行、中国银行、农业银行等大型国有商业银行，以及光大银行、华夏银行、平安银行等股份制银行。
• 客户粘性：与多家金融机构建立长期合作关系，受益于不同发展阶段的IT需求。

募投项目

• 项目内容：包括银行业IT整体解决方案、保险业IT整体解决方案、证券业客户营销与服务整体解决方案等。
• 投资规模：总金额为39,370.08万元，其中募投项目拟投入33,644.16万元。
• 预期收益：项目建成后年均新增销售收入和利润，投资回收期分别为4.88年和5.04年。

财务表现

• 收入与增长：2013-2014年营业收入分别为1,101.10亿元和995.93亿元，2015-2017年预计年均增长约10%。
• 毛利率：2014年综合毛利率为22.8%，预计2015-2017年分别为21.6%、21.9%和23.0%。
• 净利润：2013-2014年分别为53.24亿元和66.08亿元，预计2015-2017年分别为76.98亿元、88.03亿元和110.45亿元，增速分别为16.5%、14.35%和25.47%。
• 资产负债率：从2013年的56.1%下降至2014年的47.7%，预计未来进一步下降至30.9%。
• 财务指标：ROE保持在18.6%左右，ROA为9.73%，流动比率和速动比率分别提升至1.91和1.65。

市场趋势

• 银行业IT建设：2013年以来，银行业IT解决方案投资规模以年均20%左右的速度增长，管理类解决方案增速更快。
• 保险业与证券业：公司积极布局保险业和证券业IT解决方案，顺应行业发展趋势，拓展业务范围。

风险提示

1. 募投项目风险：募投项目将增加固定资产规模，可能影响公司未来业绩，需关注项目收益实现情况。
2. 规模扩张风险：公司近年来迅速扩张，需加强内部管理，确保业务增长与管理能力匹配。
3. 市场竞争风险：虽然公司处于领先地位，但行业竞争加剧，需持续提升专业水平和市场影响力。

结论

高伟达凭借其在金融信息化领域的深厚积累和优质客户资源，具备良好的发展潜力。公司产品线覆盖广泛，符合银行业IT投资趋势，募投项目有助于拓展保险和证券业市场。财务表现稳健，盈利预测积极，但需关注募投项目实施风险及市场竞争加剧带来的挑战。