20211027-浙商证券-高伟达-300465.SZ-高伟达2021年三季报点评报告_业绩符合预期_IT升级_国产化凸显高成长性_3页_498kb

报告摘要

高伟达2021年前三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，主要受益于银行IT系统升级换代、金融信创加速以及数字货币技术的积极储备。公司作为领先的银行IT服务提供商，具备较强的市场竞争力和较高的市占率，未来行业景气度有望持续3-4年。

业绩增长显著：2021年Q1-Q3公司实现营收16.72亿元，同比增长67%；归母净利润7,554万元，同比增长88%。其中，第三季度营收同比增长25%，归母净利润同比增长179%。
行业周期与国产化趋势：银行核心系统更新换代周期到来，叠加业务移动化、互联网化带来的系统需求变化及国际形势影响下的国产化需求，行业景气度有望持续3-4年。
毛利率波动与现金流压力：由于系统集成业务快速增长，前三季度毛利率同比下降8.19个百分点至15.35%。经营性现金流因支付大量集成采购款而同比下降82.09%，但预计随着Q4软件开发业务收入确认，全年毛利率将趋于稳定。
控费与研发投入：公司销售费用率和管理费用率分别下降3.32和1.84个百分点，体现出良好的成本控制能力。同时，公司持续加大研发投入，上半年研发费用同比增长42.07%，为长期发展奠定基础。
盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为2.01亿元、2.61亿元、3.40亿元，对应EPS分别为0.45元、0.58元、0.76元。2021年对应PE为21倍，2022年为16倍，2023年为12倍。给予2021年目标PE35倍，对应目标价17.01元，上涨空间84%，维持“买入”评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入	1894	2498	2998	3595
净利润	-671	201	261	340
每股收益	-1.50	0.45	0.58	0.76

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	19%	19%	19%	20%
净利率	-35%	8%	9%	9%
ROE	-69%	30%	29%	28%
ROIC	-59%	15%	16%	17%
资产负债率	70%	66%	61%	58%
净负债比率	36%	34%	34%	31%
流动比率	1.30	1.59	1.65	1.73
速动比率	0.96	1.43	1.52	1.62
总资产周转率	0.87	1.18	1.20	1.20
每股经营现金	0.52	0.83	0.74	0.78
每股净资产	1.28	1.73	2.31	3.07