计算机行业2019年度投资策略报告_业绩为本_产业互联网_自动驾驶_两翼齐飞__64页-3mb
报告摘要
计算机行业2019年度投资策略报告总结
核心内容
本报告对计算机行业2019年的投资策略进行了分析，认为行业整体处于中性评级，重点推荐产业互联网、金融IT、云计算和自动驾驶等板块。行业面临估值下调空间、商誉减值风险和解禁压力，但业绩表现与行情高度正相关，未来仍以业绩为王。
主要观点
-
估值层面：计算机行业PE（TTM，整体法）为45.59倍，高于沪深300指数，但处于历史区间底部。2018年基金对信息传输、软件和信息服务业的持仓市值比重为5.56%，较行业标准比重4.02%超配38.31%。
-
业绩与行情：2012-2017年，业绩复合增长率超过30%的32家公司中，有24家股价复合增长率超过30%，表明业绩与行情正相关。2019年，行业预计仍以业绩增长为主要驱动力。
-
行业分化：2018年前三季度，行业内公司营收和归母净利润增速分化严重，部分公司增速超过50%，而另一部分则大幅下滑。行业整体营收增速和归母净利润增速呈下滑趋势，预计全年承压。
-
风险提示：2019年计算机行业面临宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期、产业互联网进度不达预期和自动驾驶落地缓慢等风险。
关键信息
1. 硬件行业承压，软件行业基本稳定
- 硬件行业：2018年1-10月，电子计算机整机产量同比下降3.3%，微型电子计算机产量同比下降0.60%，主要受宏观经济不景气影响。
- 软件行业：2018年1-10月，软件业务收入同比增长15.1%，利润总额同比增长12.1%。云化、数据化、智能化趋势将推动行业内部结构变化，实现“换挡升级”。
2. 业绩增速稳中有升，估值回落明显
- 业绩表现：2018年前三季度，计算机行业营收增速中位数为15.39%，归母净利润增速中位数为10.75%，整体表现略好于大盘。
- 盈利能力：毛利率和净利率均有所下降，期间费用率上升，表明行业竞争加剧。
- 现金流与应收账款：经营性现金流净额/营业收入有所改善，但应收账款周转率承压，显示回款情况恶化。
3. 2019年重点关注板块
a) 产业互联网
- 互联网C端天花板已现：网民规模增速放缓，C端用户增长趋于饱和，B端成新风口。
- 科技与政策赋能：云计算、人工智能、大数据等技术推动B端行业转型，提升效率和智能化水平。
- 互联网巨头布局：BATJ等互联网企业通过入股和合作，推动产业互联网向纵深发展，尤其在医疗、金融、交通等领域。
b) 金融IT
- 弱周期性：金融IT企业收入增速与GDP增速存在弱周期性，尤其在监管科技、资管IT、交易系统等方面。
- 政策驱动：沪伦通、科创板、理财子公司等政策将带来金融IT的增量需求。
- 技术升级：随着云计算、大数据、人工智能等技术的提升，金融IT解决方案将逐步替换传统系统。
c) 云计算
- 市场增长：2017年公有云市场规模达264.8亿元，同比增长155.67%，预计未来将继续增长。
- 服务器需求：多节点云服务器、GPU服务器需求将显著提升，带动相关产业链发展。
- 云化趋势：云化有助于降低企业IT成本，提升效率，成为传统软件厂商转型方向。
d) 自动驾驶
- 政策驱动：随着交通事故数量下降进入瓶颈期，政策推动主动安全功能渗透率提升。
- 技术发展：海外巨头如Waymo、奥迪等加速推进自动驾驶落地，国内也将迎来发展期。
- 产业链机会：建议关注毫米波雷达厂商等产业链相关投资机会。
推荐股票池
风险提示
- 宏观经济风险：经济下行压力可能影响行业整体表现。
- 技术突破受阻：人工智能等技术发展不及预期。
- 政策落地低于预期：产业互联网和自动驾驶等政策驱动的领域可能进展缓慢。
- 解禁压力：2019年解禁规模较大，需警惕潜在减持风险。
结构清晰总结
行业现状
- 硬件行业：承压明显，产量小幅下降。
- 软件行业：维持稳定增长，云化趋势显著。
- 网民规模：增速放缓，C端红利殆尽。
业绩与估值
- 业绩增速：整体稳中有升，但部分公司表现分化。
- 估值情况：处于历史区间底部，但高于沪深300指数，存在下调空间。
- 基金持仓：提升趋势，显示市场信心逐步恢复。
重点关注板块
- 产业互联网：B端成新风口，科技与政策双重驱动。
- 金融IT：弱周期性，政策与技术双重推动需求增长。
- 云计算：市场快速增长，带动服务器厂商受益。
- 自动驾驶：政策与技术双轮驱动，产业链投资机会显现。
投资建议
- 重点推荐业绩增长确定性高、估值合理的公司。
- 关注政策利好驱动的板块，如金融IT、产业互联网。
- 保持对技术突破和政策落地的持续跟踪，防范风险。
风险提示
- 宏观经济风险、技术突破受阻、政策落地不及预期、解禁压力等。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
