20181214-渤海证券-计算机_年度投资策略报告-业绩为本_产业互联网_自动驾驶_两翼齐飞_64页_3mb

计算机行业2019年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师王洪磊与张源撰写，发布于2018年12月14日，重点分析了计算机行业的现状及2019年的投资策略。报告指出，计算机行业整体估值处于历史底部，但高于其他板块，业绩表现不佳是其高估值的主要原因。同时，行业面临较大的商誉减值风险及解禁压力。报告建议重点关注产业互联网、金融IT、云计算和自动驾驶四大板块，并列出重点推荐股票池。

主要观点与关键信息

1. 行业现状分析

• 估值层面：2018年12月12日，计算机行业的PE（TTM，整体法）为45.59倍，相较于沪深300的估值溢价率为330.33%。行业整体处于历史估值区间底部，但仍存在下调空间。
• 业绩表现：2018年前三季度，计算机行业营收增速中位数为15.39%，归母净利润增速中位数为10.75%。行业整体业绩增速放缓，但部分细分行业仍保持增长。
• 基金持仓：截至2018年三季度，基金对信息传输、软件和信息服务业的持仓市值比重为5.56%，超配比率为38.31%，结束了自2015年以来的持续下降趋势。
• 行业分化：行业内公司业绩分化严重，部分企业营收和净利润增速超过50%，而多数企业增速下滑。

2. 风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能进一步影响行业整体表现。
• 商誉减值风险：2012-2016年计算机行业商誉复合增长率达94.62%，2018年三季报商誉占总资产和净资产的比例分别为12.29%和20.54%。
• 解禁压力：2019年解禁规模较大，尤其是5月，需警惕潜在减持风险。
• 技术突破受阻：人工智能等技术的突破可能受阻，影响行业增长预期。
• 政策落地低于预期：产业互联网、自动驾驶等政策驱动的行业可能进展不如预期。

3. 2019年重点推荐板块

a) 产业互联网

• 背景：互联网C端人口红利殆尽，B端成为新的增长点。
• 趋势：政策与科技的双重驱动下，产业互联网迎来发展机遇。
• 布局：BATJ等互联网巨头加速布局B端市场，提供定制化服务。
• 应用：医疗、交通、教育等领域出现新的合作模式和解决方案。

b) 金融IT

• 行业特性：具有阶段性的弱周期性，即使在经济下行时仍能保持增长。
• 政策驱动：沪伦通、科创板、理财子公司等政策推动金融IT需求增长。
• 技术升级：金融机构加大研发投入，推动IT系统智能化升级。
• 需求增长：金融市场扩容和监管加强带来新的IT需求。

c) 云计算

• 市场增长：公有云市场持续扩大，2017年公有云市场规模达264.8亿元，同比增长155.67%。
• 技术优势：云计算提供低成本、高灵活性的IT资源，有助于企业降本增效。
• 行业影响：云化推动传统软件厂商转型，带动服务器厂商受益。
• 未来趋势：多节点云服务器、GPU服务器需求显著提升。

d) 自动驾驶

• 市场现状：交通安全事故进入瓶颈期，政策推动主动安全功能渗透率提升。
• 技术发展：海外巨头加速推进自动驾驶落地，国内产业有望进入落地期。
• 产业链机会：重点关注毫米波雷达等关键零部件厂商。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 股票池推荐：浪潮信息（000977.SZ）、用友网络（600588.SH）、广联达（002410.SZ）、恒生电子（600570.SH）、德赛西威（002920.SZ）。
• 策略重点：关注业绩高增长的垂直行业龙头，以及政策和科技驱动的新兴领域。

行业发展趋势

• 硬件行业承压：受宏观经济影响，硬件产量小幅下滑。
• 软件行业稳定：软件业务收入增长较快，云化趋势显著。
• 互联网C端增长瓶颈：网民规模增速放缓，互联网进入“下半场”。
• B端发展加速：科技与政策推动B端服务渗透，医疗、金融、制造等领域需求旺盛。
• 云计算推动转型：成为传统行业数字化转型的重要载体，带动服务器需求增长。
• 自动驾驶前景广阔：政策和技术创新推动行业进入落地阶段，产业链受益。

结论

计算机行业在2019年面临一定风险，但核心板块如产业互联网、金融IT、云计算和自动驾驶仍具增长潜力。报告建议投资者关注业绩增长明确、估值合理的个股，同时警惕商誉减值和解禁风险。整体来看，行业将“以业绩为本”，未来增长将依赖于技术突破和政策支持。