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金融IT领导者再出发

公司概况

• 公司名称：高伟达（假设）
• 成立时间：1998年
• 总部地点：北京
• 主营业务：向银行、保险、证券等金融企业提供IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务。
• 上市信息：2015年5月在创业板上市，发行股份3334万股，募集配套资金净额3.4亿元。

股权激励与人才战略

• 股权激励计划：2015年10月推出股权激励预案，向100名核心员工授予不超过160万股限制性股票，占总股本的1.2%，授予价格为20.89元/股。
• 高管持股：公司高级管理人员全员持股，股权激励覆盖大部分核心员工，为未来发展提供保障。
• 激励解锁条件：
  • 第一次解锁期：授予日12个月后至24个月内，要求2016年净利润增长率不低于12%，解锁比例为30%。
  • 第二次解锁期：授予日24个月后至36个月内，要求2017年净利润增长率不低于25%，解锁比例为30%。
  • 第三次解锁期：授予日36个月后至48个月内，要求2018年净利润增长率不低于45%，解锁比例为40%。

业务布局与行业地位

• 产品线覆盖：公司在银行IT四类解决方案领域均有主打产品和多款产品覆盖，累计服务客户超过500家，涵盖国有大行、股份制银行、城商行、外资行、保险和证券客户。
• 市场排名：在IDC评选的“2011年银行业IT解决方案市场”排名中，公司位列第四，且在业务类和管理类解决方案领域排名行业第三。
• 业务结构：2014年，公司收入主要来自IT解决方案（50%）、系统集成设备（40%）、IT运维服务（10%），其中银行客户贡献超八成的收入。

行业发展趋势与公司布局

• 银行IT市场：预计2015年市场规模将达223亿元，未来三年仍将维持25%左右的增速。主要驱动力来自存量替代和创新业务需求。
• 保险与证券拓展：2014年成立保险软件中心，已与中国平安、中国人寿等保险客户展开合作，同时在证券行业也有布局，如中信证券、华泰证券等。
• 互联网金融布局：2015年9月出资0.5亿元，占兴业数字金融公司注册资本的10%，标志着公司正式进入互联网金融领域。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2015-2017年EPS分别为0.52元、0.66元、0.82元，净利润分别为6918万元、8789万元、10970万元。
• 估值指标：公司当前股价为56.61元，目标价为68.00元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 估值指标变化：PE从2013年的142下降至2015年的109，预计未来三年继续下降，至2017年的69。

风险提示

• 银行客户集中风险：公司收入主要依赖银行客户，存在客户集中度较高的风险。
• 行业竞争加剧风险：随着行业竞争加剧，公司可能面临市场份额下降的压力。

财务数据概览

未来展望

• 互联网金融布局：公司作为金融IT领域的领先企业，将直接受益于兴业数字金融的技术支持服务及年度分红。
• 资本运作：上市后有望借助资本手段在互联网金融领域进行更多布局，提升公司竞争力。
• 业务多元化：公司正在向保险、证券等新兴领域拓展，有望带来新的利润增长点。

估值方法与局限性

• 本报告所采用的估值方法基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

分析师信息

• 姜国平：光大证券计算机行业研究员，执业证书编号：S0930514080007。
• 薛亮：光大证券计算机行业研究员，执业证书编号：S0930515050004。

联系方式

• 联系人：卫书根，电话：021-22167336，邮箱：weishugen@ebscn.com。