20160616-东兴证券-高伟达-300465.SZ-银行IT系统提供商龙头_中小市值主题精选系列之高伟达深度报告_23页_1mb

高伟达深度报告总结

核心内容

高伟达（300465）是一家专注于金融行业的IT系统提供商，是国内领先的金融业信息化综合解决方案提供商。公司业务涵盖IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务，覆盖金融行业IT系统的全生命周期，为银行、保险、证券等客户提供一站式服务。

主要观点

• 主营结构优化：公司系统集成业务占比逐年下降，IT解决方案业务占比逐年上升，成为主要利润来源，毛利率逐步提升，未来盈利能力有望增强。
• 行业前景广阔：中国软件行业持续快速增长，银行业IT投资亦保持高速增长，2013-2017年年均复合增长率达21.7%，2017年市场规模预计达324.4亿元。
• 外延并购拓展业务：公司通过参股兴业数金、参与设立互联网寿险公司、参股盈行金融以及与联通云数据战略合作，积极布局互联网金融领域，提升金融科技能力。
• 技术优势显著：公司拥有丰富的行业经验、强大的客户资源、较高的细分市场占有率及完善的“产品+服务”商业模式，具备较强的行业壁垒和竞争优势。
• 盈利预测乐观：2016-2018年，公司营收预计分别为10.85亿元、12.52亿元、14.31亿元，EPS分别为0.57元、0.78元、1.03元，PE分别为119倍、88倍、67倍，给予“强烈推荐”评级。

关键信息

1. 公司业务结构

• IT解决方案：覆盖银行全业务体系，技术门槛高，毛利率贡献最大，2011-2015年对营业毛利的贡献占比从58.36%增长至77.13%。
• IT运维服务：收入稳定，有利于客户黏性与行业经验积累，有助于争取高端IT解决方案市场机会。
• 系统集成业务：作为基础性业务，周期短、人力投入少，是拓展新客户的重要手段。

2. 行业发展趋势

• 软件行业：自2006年以来保持快速增长，2013年软件行业业务收入达3.06万亿元，同比增长22%。
• 银行业IT投资：2008-2011年年均复合增长率达11.19%，预计到2016年市场规模达1,190.8亿元。
• 非银行类金融IT投资：随着金融创新工具的推出和监管趋严，非银行类金融机构IT投资将加速增长。

3. 并购与战略合作

• 参股兴业数金：布局金融云服务，分享互联网销售红利，增强客户资源与品牌影响力。
• 参与设立互联网寿险公司：利用公司金融信息化优势，拓展保险IT解决方案业务，获取投资收益。
• 参股盈行金融：增强互联网资产交易平台实力，积累保险类资金资源。
• 与联通云数据战略合作：提升金融云计算领域的竞争力，共同提供安全、高效、合规的一体化云服务。

4. 业绩预测与估值

公司盈利预测乐观，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。

5. 风险提示

• 主营IT解决方案收入增长不达预期
• 业务结构优化不达预期效果
• 毛利率提高不达预期
• 参股互联网金融类公司营收和增长不达预期
• 客户相对集中风险，转型整合风险

结论

高伟达凭借其在金融IT领域的领先地位、持续优化的主营结构、强大的技术能力与丰富的客户资源，以及在互联网金融领域的积极布局，展现出良好的发展前景。公司未来盈利能力有望持续提升，是值得投资者关注的金融科技领域龙头。