20221215-华创证券-商贸零售行业跟踪报告_2022年11月社零数据点评_餐饮_出行类商品消费疲软_疫情扰动尤在_8页_1mb

报告摘要

商贸零售行业跟踪报告总结

核心内容

2022年11月，商贸零售行业整体表现疲软，社会消费品零售总额（社零）为38615亿元，名义同比-5.9%，低于市场预期。扣除汽车后的消费品零售额同比-6.1%，显示疫情对消费场景的持续冲击。1~11月社零总额为399190亿元，累计同比-0.1%，除汽车外的消费品零售额累计同比-0.2%，表明消费复苏进程缓慢。

主要观点

消费疲软：疫情频发导致居民出行受限、消费场景减少，餐饮和出行类商品消费明显疲软。11月餐饮收入同比-8.4%，商品零售同比-5.6%。
必选品相对坚挺：粮油食品需求稳定，同比+3.9%，其他必选品类如饮料、烟酒、日用品同比均出现下滑，显示居民在非必需消费上减少开支。
可选消费受挫：化妆品、金银珠宝、纺织服装、通讯器材等可选消费品类零售额同比大幅下降，其中纺织服装同比-15.6%，通讯器材同比-17.6%，表明疫情对非必需消费的抑制作用仍在持续。
地产消费链受损：家电、家具、装潢建材等居住类消费同比分别-17.3%、-4.0%、-10.0%，显示疫情对房地产相关消费的影响仍在延续。
汽车消费转负：受多地封控影响，11月乘用车零售量同比-9.2%，汽车消费同比-4.2%，增速由正转负。
线上消费表现分化：1~11月网上零售额累计同比+4.2%，但11月同比仅+0.4%，增速大幅下滑，主要因快递网点关停导致履约受阻。实物网上零售额累计同比+6.4%，线上渗透率有所提升。非实物网上零售额累计同比-20.3%，显示线上服务类消费受到疫情影响。

关键信息

1. 社零总体数据

2022年11月社零总额：38615亿元，名义同比-5.9%
扣除汽车后的社零总额：同比-6.1%
1~11月社零总额：399190亿元，累计同比-0.1%
城镇/乡村社零同比：-6.0%/-5.2%
商品零售/餐饮收入同比：-5.6%/-8.4%

2. 限额以上数据

11月限额以上单位消费品零售额：15607亿元，同比-5.8%
限额以上商品零售/餐饮收入同比：-5.7%/-7.5%

3. 分品类表现

必选消费：
- 粮油食品：+3.9%
- 饮料：-6.2%
- 烟酒：-2.0%
- 日用品：-9.1%
可选消费：
- 化妆品：-4.6%
- 金银珠宝：-7.0%
- 纺织服装：-15.6%
- 通讯器材：-17.6%
居住类消费：
- 家用电器：-17.3%
- 家具：-4.0%
- 建材：-10.0%
汽车消费：
- 汽车：-4.2%
- 石油及制品：-1.6%
医药类消费：
- 中西药品：+8.3%，受居民囤药需求拉动

4. 网络零售数据

1~11月网上零售额：124585亿元，累计同比+4.2%
11月网上零售额：15043亿元，同比+0.4%，较上月-14.4pct
实物网上零售额：108098亿元，累计同比+6.4%
实物网上零售额占比：
- 商品零售：30.1%
- 社零总额：27.1%
- 扣除汽车后商品零售：33.9%
实物网上零售额11月同比+3.9%，较上月-18.1pct
网上吃/穿/用类商品累计同比：+15.1%/ +3.4%/ +6.1%
非实物网上零售额1~11月累计同比-20.3%

风险提示

疫情反复
消费复苏不及预期
国内外关系趋紧

投资评级

行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）
公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间