20221115-华创证券-2022年10月社零数据点评_可选品需求疲软_汽车消费回落_8页_1mb

商贸零售行业跟踪报告总结

核心内容概述

2022年10月商贸零售行业数据整体表现疲软，受疫情反复及居民消费信心下降影响，社会消费品零售总额（社零）和部分细分品类出现负增长，但网络零售保持相对强势增长。

主要观点

1. 社零总额表现

• 10月社零总额：40271亿元，名义同比-0.5%，低于市场预期。
• 1~10月累计社零总额：360575亿元，名义同比+0.6%，除汽车外的消费品零售额同比+0.5%。
• 分类型表现：
  • 商品零售：同比+0.5%，环比改善。
  • 餐饮收入：4099亿元，同比-8.1%，主要受疫情加剧影响。
• 分区域表现：
  • 城镇：同比-0.6%
  • 乡村：同比+0.2%

2. 必选消费表现

• 必选消费整体表现较为坚挺，但部分品类增速放缓。
• 粮油食品：同比+8.3%，增速较上月下降0.2pct。
• 饮料：同比+4.1%，增速下降0.8pct。
• 烟酒：同比-0.7%，延续9月负增长，主要受去年高基数及疫情抑制商务宴席需求影响。
• 日用品：同比-2.2%，增速较上月下降7.8pct，推测居民囤货意愿下降。

3. 可选消费表现

• 可选消费受到明显冲击，多数品类出现负增长。
• 化妆品：同比-3.7%，降幅扩大0.6pct。
• 金银珠宝：同比-2.7%，降幅扩大4.6pct。
• 纺织服装：同比-7.5%，降幅扩大7.0pct。
• 通讯器材：同比-8.9%，降幅扩大14.7pct，主要受新品发布延迟及居民换机需求下滑影响。

4. 居住类消费

• 家电：同比-14.1%，降幅扩大8.0pct。
• 家具：同比-6.6%，降幅收窄0.7pct。
• 建材：同比-8.7%，降幅扩大0.6pct。
• 居住类消费整体不振，受疫情和线下消费受限影响。

5. 汽车消费

• 汽车零售额：同比+3.9%，但环比下降10.3pct。
• 石油及制品：同比+0.9%，环比下降9.3pct。
• 汽车消费增速回落，中低收入群体首购需求偏弱。

6. 网络零售表现

• 1~10月网上零售额：109542亿元，累计同比+4.9%。
• 10月网上零售额：13658亿元，同比+14.8%，环比提升5.9pct。
• 实物网上零售额：1~10月94506亿元，累计同比+7.2%，实物网上零售渗透率约为29.1%。
• 非实物网上零售额：1~10月15036亿元，累计同比-20%，主要受疫情影响线上OTA等预定业务。

关键信息

• 社零总额：10月社零总额同比-0.5%，低于预期，主要受疫情和居民消费信心下降影响。
• 餐饮收入：10月同比-8.1%，降幅扩大。
• 商品零售：10月同比+0.5%，环比改善，但增速首次低于商品零售大盘。
• 网络零售：10月实物网上零售额同比+22.1%，增速环比提升7.6pct，显示线上消费韧性。
• 非实物网上零售：1~10月累计同比-20%，10月同比-22%，受疫情影响显著。

风险提示

• 疫情反复：可能继续抑制线下消费和物流。
• 消费复苏不及预期：居民消费信心仍偏弱，可选消费需求疲软。
• 国内外关系趋紧：可能对整体消费市场造成一定冲击。

行业投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司投资评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）；中性、回避等其他评级亦有提及，但未具体说明。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士）
• 高级分析师：胡琼方（清华大学工学硕士）
• 分析师：姚婧（南京财经大学经济学硕士）
• 助理研究员：尚静雅（意大利博科尼大学管理学硕士）、吴晓婵（上海财经大学会计学硕士）、杨澜（上海财经大学金融硕士）

联系方式

• 北京机构销售部：
  • 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-63214682
  • 张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝等
• 深圳机构销售部：
  • 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570
  • 汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽等
• 上海机构销售部：
  • 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536
  • 曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月等
• 私募销售组：
  • 潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟等

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