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白糖月报总结

2023年5月26日

市场核心动态

目前市场普遍认为国际糖市整体处于紧平衡状态，全球糖库存降至近六年最低水平。尽管预计巴西新榨季食糖产量将小幅增加，但全球糖供应增量仍难以弥补主要产糖国减产的缺口。

一、国际市场

1. 供需变化：

   • IS0组织将2022/23榨季全球糖供应过剩量从415万吨大幅下调至85万吨。
   • 印度、泰国、欧盟、中国等主产国均出现产量下滑。
   • 2023/24榨季预计供应过剩约200万吨。

2. 主要产糖国动态：

   • 印度：2022/23榨季产糖量预计为3280万吨（此前预估3400万吨）。天气不利导致减产，出口受限以推高国际糖价。
   • 泰国：2023/24榨季食糖产量预计小幅增长，但甘蔗种植面积可能萎缩，受作物竞争及干旱天气影响。
   • 巴西：新榨季预计增产约200万吨，但仍受物流运输能力和天气变化影响，港口等待装运船只数量增加。

3. 国际糖价展望：在紧平衡背景下，预计国际糖价仍有上行空间，短期原糖呈现高位震荡走势。

二、国内市场

1. 价格走势：

   • 郑糖价格处于高位运行，现货市场坚挺，南宁现货价格达7300元附近，基差在100-200点。
   • 短期内，进口数量急剧下降，内外价格严重倒挂，预计郑糖维持高位上行。

2. 供应端情况：

   • 全国食糖产量预计为896万吨，同比减少39万吨。
   • 库存持续偏低，截至4月底工业库存381万吨，同比降幅达22.4%。

3. 需求端分析：

   • 消费端需进一步验证，大型终端企业备货至6月底。
   • 销售进度较往年同期较快，主要受益于进口糖减少及贸易商采购活跃。

三、进口情况

2022/23榨季中国共进口糖2788.3万吨，同比减少402.9万吨，降幅达12.63%。进口成本倒挂严重，内外价差修复需求仍将支撑郑糖价格。

四、国内供需与库存

• 全国累计销售食糖515万吨，同比增幅达71万吨。
• 随着国内减产的持续，预计2023/24榨季产需缺口约550-570万吨，在扣除糖浆等替代品后。

五、市场展望

预计短期郑糖仍将在高位震荡范围内运行。进口补充能力有限，在贸易商旺盛采购和终端企业备货的双重支撑下，国内市况预计将保持偏强的基本面格局，郑糖价格上行空间有望进一步打开。

投资建议

郑糖现货市场支撑相对充足，可关注点价窗口期，把握趋势性机会。同步关注进口政策变动和巴西物流动态等外部风险因素。