20220606-华联期货-白糖月报_消费旺季启动_糖价有望继续上涨_12页_1018kb

白糖月报总结

核心内容概述

2022年6月白糖月报由黄忠夏研究员发布，分析了全球及国内市场糖价走势、供需变化及交易策略。报告指出，随着消费旺季启动，糖价有进一步上涨的可能，但国储库存较大可能限制涨幅。国际糖市由短缺转向过剩，国内产量有限，进口量或减少，支撑国内价格。

主要观点

• 国际糖市看空：国际糖业组织(ISO)将2021/22年度糖供求预测由短缺192万吨修正为过剩23.7万吨，预计2022/23年度过剩规模扩大至277万吨。
• 巴西产量受限：巴西糖厂因地缘局势影响，乙醇产量增加，导致食糖产量维持低位，预计2022/23年度产量为3390万吨，较2021/22年度有所减少。
• 印度限制出口：印度政府宣布对食糖实施出口总量限制，预计2021/22年度出口量控制在1000万吨以内，旨在稳定国内价格和供应。
• 国内产量有限：农业农村部调整2021/22年度食糖产量为972万吨，低于市场预期，预计2022/23年度产量回升至1035万吨。
• 进口压力减轻：配额外进口糖价格持续倒挂，预计2022年进口量同比下降，进口成本高对国内价格形成支撑。
• 成本上升趋势：2022/23年度甜菜糖和甘蔗糖成本均有所上升，影响国内糖价走势。
• 消费旺季启动：随着天气转暖，国内食糖消费进入旺季，供需有望改善，糖价上涨概率增加。

关键信息

一、行情回顾

• 截至2022年5月底，南方甘蔗糖产区除云南外均已收榨。
• 2021/22榨季全国累计产糖935.05万吨，销糖443.67万吨，销糖率47.45%。
• 工业白糖平均销售价格5736元/吨，5月国内糖价大幅上涨，有效站上6000元/吨关口。
• 基差率偏低，显示进口冲击明显，期货价格强势，现货滞涨。

二、基本面分析

1. 供给端

• 国际市场：全球糖产量上调至1.7402亿吨，消费量小幅上调，预计2022/23年度全球糖市过剩277万吨。
• 巴西：2022/23年度食糖产量预计为3390万吨，同比下降；糖厂转向乙醇生产，导致糖产量下降。
• 印度：2021/22榨季产糖量达3524万吨，创历史新高；出口量预计为900万吨以上，但政府限制出口总量至1000万吨。
• 泰国：2021/22榨季产糖量1033万吨，预计2022/23年度产量将增长至1300万吨，出口比例维持在70%左右。
• 澳大利亚：预计2021/22年度食糖出口小幅增加至363.5万吨。
• 欧盟：预计2022/23年度食糖产量为1630万吨，消费量稳定在1700万吨，进口量下调至170万吨。
• 美国：预计2022/23年度食糖产量为904万短吨，库存/使用比降至10.1%。
• 俄罗斯：政府禁止白糖和原蔗糖出口，影响供应。

2. 需求端

• 全球消费增长：预计2022/23年度全球食糖消费量增长1.91%，达1.78843亿吨。
• 国内消费：我国食糖消费量预计为1560万吨，稳中略增，主要用于工业消费。
• 出口量：预计2021/22年度我国食糖出口维持在18万吨，远低于进口量。

3. 成本趋势

• 甜菜糖成本上升：因玉米价格高企、辅料价格上涨及甜菜减产，成本上升400-500元/吨。
• 甘蔗糖成本上升：广西甘蔗产糖率下降，原料成本上涨192元/吨，预计2022/23年度成本进一步攀升。

4. 进口压力

• 进口量下降：2022年1-4月累计进口136万吨，同比减少4.4%；预计全年进口量维持在450万吨左右。
• 国储库存充足：国储库存较大，可能对糖价上涨形成制约。

交易策略

• 建议：中线投机或套保多单继续持有。
• 参考区间：
  • SR2209合约：5900-6250元/吨
  • SR2301合约：6050-6500元/吨

其他信息

• 研究员信息：

  • 姓名：黄忠夏
  • 电话：0769-22119245
  • 从业资格号：F0285615
  • 投资咨询证书号：Z0010771

• 免责声明：

  • 报告仅供参考，不构成买卖依据。
  • 报告内容准确反映研究员观点，无利益关联。

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