20230612-国投安信期货-白糖周报_天气风险增加_糖价下方支撑较强_11页_4mb

天气风险增加，糖价下方支撑较强

核心内容概述

本报告分析了国内外白糖市场在天气风险增加背景下的供需变化及价格走势。整体来看，天气因素对糖价形成支撑，尤其是北半球主产区的干旱导致产量预期下降，而巴西虽增产但受天气影响仍需关注。国内供需偏紧，进口糖难以填补缺口，现货价格支撑较强，但抛储可能对期货价格形成短期压力。综合判断，内外糖价仍有上涨潜力。

主要观点

1. 天气风险增加，支撑糖价

• 厄尔尼诺现象：下半年厄尔尼诺发生的概率较大，将导致巴西中南部地区降雨增多，影响甘蔗收割及出糖率；同时南亚地区（如印度、泰国）可能出现干旱，影响甘蔗生长。
• 主产区干旱：目前广西、云南、印度、泰国等主产区均出现不同程度的干旱，雨季降雨偏少的概率较大，可能进一步加剧北半球产量减产预期。
• 巴西情况：尽管巴西中南部天气干旱有利于收割，但其增产预期较强，预计产量将同比增加300万吨，对国际糖价形成一定压制。

2. 国内供需偏紧，支撑现货价格

• 销售数据超预期：5月份国内食糖销量超出市场预期，印证了供需偏紧的现实。
• 库存偏低：国内食糖工业库存较低，且进口成本高，短期内进口糖难以进入国内市场，供需缺口难以填补。
• 现货价格支撑：国内现货价格维持高位，南宁、广州、柳州等地价格稳定，对期货价格形成支撑。

3. 期货市场表现

• 美糖高位震荡：上周美糖价格高位震荡，天气风险溢价增加，下方支撑较强。
• 郑糖表现：郑糖9月合约和1月合约基差显示市场对价格走势有较强预期，但短期内存在抛储带来的压制风险。
• 操作评级：整体操作评级为★★★，表示趋势性上涨明确，具备较好的投资机会。

关键信息

国内市场

• 期货价格：SR307.CZC收盘价7022，SR309.CZC收盘价6954，均小幅下跌。
• 现货价格：南宁、广州、柳州等地现货价格维持在7270-7365之间，部分城市小幅上涨。
• 库存情况：全国及广西、云南等地食糖工业库存处于季节性低位，产销率维持高位。
• 进口利润：国内食糖进口利润依然较高，进口糖短期难以进入市场。

国际市场

• 巴西增产预期：巴西中南部甘蔗收割面积扩大，预计产量将同比增加300万吨。
• 巴西出口：5月份巴西食糖出口量超出市场预期，对美糖价格形成压制。
• 糖醇比价：巴西糖醇比价较高，制糖比例大幅提升，进一步支撑产量增长。
• 巴西货币与美糖：巴西货币走势对美糖期价有一定影响，需关注汇率变化。

印度与泰国市场

• 印度产糖：印度双周累计产糖量有所波动，无补贴出口利润较低，影响出口积极性。
• 泰国产糖：泰国中部和东部地区降雨量偏少，可能影响甘蔗生长及产量。
• 出口情况：泰国月度出口量保持稳定，但受国内产量影响，出口能力受限。

未来关注点

• 雨季降雨情况：关注广西、云南、印度、泰国等地雨季降雨量变化，这将直接影响甘蔗生长及产量。
• 巴西产量与出口：虽然巴西增产预期较强，但需关注其出口情况及物流问题是否缓解。
• 国内抛储政策：若抛储政策落地，短期对郑糖价格形成压制，但难以改变整体供需偏紧格局。
• 天气对糖价的影响：厄尔尼诺现象可能加剧全球糖价波动，需密切关注主产区天气变化。

总结

在全球天气风险增加的背景下，国内外糖价均面临一定的上涨支撑。北半球主产区干旱导致产量预期下降，而巴西虽增产但受天气和物流影响仍需关注。国内供需偏紧，现货价格维持高位，进口糖短期内难以填补缺口。整体来看，糖价仍具备上涨潜力，操作评级为★★★，建议关注天气变化及政策动向。