20160822-西南证券-创意信息-300366.SZ-新业务蓬勃发展_外延与内生双线并重_12页_1mb

创意信息（300366）动态跟踪报告总结

核心内容

创意信息是一家专注于数据网络系统集成开发与技术服务的公司，近年来加快了业务模式转型，逐步从“系统集成+技术服务”向“技术服务+项目运营”转变，强化自身作为项目运营商的定位。公司积极布局大数据与云计算技术，拓展基于物联网的中小企业在线能耗监测云服务、个性化流量应用及商业Wi-Fi等新业务，逐步打开数据运营业务空间，完善战略布局。

主要观点

内生发展：WIFI运营与流量经营成为增长引擎

• WIFI运营业务：公司已启动“城市WIFI”项目，如“i-chengdu”、“互联网小镇”等，通过MAC地址实现精准广告投放，预计将在项目期内为公司带来可观利润，推动内生业绩增长。
• 流量经营业务：自2015年起重点布局个性化流量经营，打造云端数据分析平台，协助通信运营商开展流量交易、兑换等业务，并从中获取收入分成。公司未来计划建立流量交易平台，实现跨运营商交易，进一步挖掘数据价值。
• 战略合作：公司与中兴通讯签署战略合作协议，共同推进流量经营业务发展，中兴将提供核心网和综合网关设备，公司则提供运营平台与服务，形成良好协同效应。

外延拓展：并购驱动业绩增长

• 格蒂电力：公司于2015年全资收购格蒂电力，后者专注于电力行业信息化解决方案，承诺2015-2017年扣非后归母净利润分别不低于5850万元、7600万元及9500万元。2015年实现净利润6904万元，业绩表现良好。
• 邦讯信息：2016年4月29日公告拟收购邦讯信息100%股权，后者主营基站动环监控业务，占据国内约16%市场份额，且为华为在该领域的唯一海外合作伙伴，未来业绩承诺有望实现。
• 协同效应：通过并购，公司实现了业务结构的多元化，覆盖通信基站动环监控、电力、水利、节能服务、新能源及智慧城市等多个领域，增强了可持续盈利能力。

关键信息

盈利预测与估值

• EPS预测：公司预计2016-2018年每股收益分别为0.85元、1.03元、1.22元。
• PE估值：2016年对应PE为39倍，给予55倍PE估值，目标价为46元，维持“增持”评级。
• 财务指标：
  • 2016年营业收入预计为1167.38亿元，同比增长88.06%。
  • 归母净利润预计为188.99亿元，同比增长92.73%。
  • 净资产收益率（ROE）预计从2015年的7.33%提升至2018年的13.26%。
  • 总资产从2015年的17.62亿元增长至2018年的3064.45亿元。

风险提示

• 新业务拓展可能不及预期。
• 电信信息服务业务利润率可能大幅降低。
• 并购企业业绩实现或不及承诺。

图表概览

• 图1：公司主业构成的变化。
• 图2：2011-2015年营业收入及增速。
• 图3：2011-2015年净利润及增速。
• 图4：商业WIFI运行模式。
• 图5：智慧城市领域细分行业。
• 图6：我国移动互联网接入流量及月户均流量统计。

表格概览

• 表1：流量经营的四大发展阶段。
• 表2：流量经营四种业务模式统计。
• 表3：收购资产情况。
• 附表：财务预测与估值。

结论

创意信息在内生转型与外延并购的双重驱动下，业绩增长显著，未来发展前景良好。公司积极布局大数据、云计算及智慧城市领域，同时与中兴通讯战略合作，进一步拓展流量经营市场。在盈利预测与估值模型的支持下，公司维持“增持”评级，具备较高的投资价值，但需关注新业务与并购相关风险。