20171029-新时代证券-创意信息-300366.SZ-2017年三季报点评_内生+外延驱动业绩高增长_流量经营业务进展顺利_5页_987kb

创意信息2017年三季报总结

核心内容

创意信息在2017年三季报中展现出强劲的业绩增长态势，主要得益于内生发展与外延扩张的双重驱动。公司前三季度营业收入达到8.21亿元，同比增长72.12%；归母净利润为0.78亿元，同比增长170.64%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比增长178.04%。第三季度营业收入3.03亿元，同比增长55.36%；归母净利润0.17亿元，同比增长5.52%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长11.43%。公司预计2017年全年净利润将同比增长80%至110%。

主要观点

• 内生+外延驱动增长：公司业绩的快速增长主要来自母公司传统业务的稳定发展以及子公司邦讯信息和格蒂电力的业务扩张。邦讯信息自2016年10月并表后，对业绩贡献显著。
• 费用率持续优化：公司整体费用率同比下降5.02个百分点，其中管理费用率下降4.08个百分点，显示出良好的成本控制能力。
• 毛利率略有下降：尽管毛利率同比下降1.47个百分点，但公司整体运营效率提升，管理费用率下降带动了净利率的上升。
• 个性化流量经营业务进展顺利：公司在多个项目中推进个性化流量经营，包括创意流量、i-chengdu、互联网小镇及雪亮工程等，显示其在新兴业务领域的布局成效。

关键信息

业绩表现

• 前三季度营收：8.21亿元，同比增长72.12%
• 前三季度归母净利润：0.78亿元，同比增长170.64%
• 前三季度扣非归母净利润：0.68亿元，同比增长178.04%
• 第三季度营收：3.03亿元，同比增长55.36%
• 第三季度归母净利润：0.17亿元，同比增长5.52%
• 第三季度扣非归母净利润：0.17亿元，同比增长11.43%

子公司业绩贡献

• 格蒂电力：2017年全年预计净利润为0.95亿元，2016年扣非净利为0.75亿元，业绩实现程度为98.7%
• 邦讯信息：2017年全年预计扣非净利润为0.70亿元，2018年为0.91亿元，2016年扣非净利为0.59亿元，业绩实现程度为110.19%

财务指标

• 毛利率：25.27%，同比下降1.47个百分点
• 整体费用率：15.43%，同比下降5.02个百分点
• 销售费用率：3.30%，同比下降0.89个百分点
• 管理费用率：11.30%，同比下降4.08个百分点
• 财务费用率：0.82%，同比下降0.05个百分点

股票表现

• 收盘价：13.62元
• 总股本：5.26亿股
• 总市值：71.58亿元
• 一年最低/最高：11.62/48.98元
• 近3月换手率：162.03%

投资建议

• 分析师：田杰华（S0280517050001）
• 评级：推荐
• EPS预测：2017-2019年分别为0.46、0.59和0.74元

估值指标

• P/E：2017E为29.54倍，2018E为23.08倍，2019E为18.39倍
• P/B：2017E为2.37倍，2018E为2.17倍，2019E为1.96倍
• EV/EBITDA：2017E为20.3倍，2018E为15.3倍，2019E为12.3倍

财务预测摘要

风险提示

• 业务进展和业绩不达预期
• 政策风险
• 竞争加剧

估值方法的局限性

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限，结果不保证证券在该价格交易。

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