创意信息（300366）动态跟踪报告总结
核心内容
创意信息（300366）在2017年6月发布了一份动态跟踪报告，对公司的业务进展、发展战略及未来盈利预测进行了详细分析。报告指出，公司通过大股东增持、外延并购及业务转型等手段，增强了市场信心与盈利能力，未来发展前景良好。
主要观点
- 大股东增持：公司董事、高管在2017年3月至5月期间连续增持公司股票，显示对公司价值和未来发展的信心。
- 流量经营业务：公司已与中兴通讯签订战略合作协议，开发运营商流量平台，并在宁夏联通实现盈利，未来将向全国复制推广。
- 外延战略：通过收购格蒂电力与邦讯信息，公司实现了业务多元化，覆盖通信、电力、水利、智慧城市等多个领域。
- 盈利预测：预计公司2017-2019年收入年复合增速为37%，净利润年复合增速为45%，对应EPS分别为0.46元、0.57元和0.68元，PE分别为35倍、29倍和24倍。
- 投资建议：维持“买入”评级，认为公司布局日趋完整，新业务有望发力。
关键信息
大股东增持
- 王晓明：2017年3月9日和16日，增持59.77万股，成交均价14.72元。
- 周学军：2017年5月24日和25日，增持107.66万股，成交均价14.72元。
- 杜广湘：2017年5月26日，增持31.65万股，成交均价15.79元。
- 总金额：截至2017年5月，增持总金额总计2084.5万元，未来有望继续增持。
流量经营业务
- 业务模式：包括前向、后向、定向和特色流量经营。
- 合作进展：与中兴通讯合作开发流量平台，已实现宁夏联通试点盈利，用户注册率超66%。
- 市场前景：4G用户数量快速增长，流量经营业务将成为运营商主要收入来源，市场空间广阔。
外延战略
- 收购格蒂电力：实现电力行业信息化整体解决方案，2015-2017年承诺净利润分别为5850万元、7600万元和9500万元，已超额完成。
- 收购邦讯信息：提供基站动环监控服务，2016-2018年承诺净利润分别为5350万元、7000万元和9100万元，2016年已实现5919.61万元。
- 协同效应：通过并购，公司业务结构多元化，增强可持续盈利能力。
盈利预测
- 收入预测：2017-2019年收入分别为1943.58亿元、2429.28亿元和2877.26亿元，年复合增速37%。
- 净利润预测：2017-2019年净利润分别为242.74亿元、299.44亿元和359.88亿元，年复合增速45%。
- EPS预测：分别为0.46元、0.57元和0.68元，对应PE分别为35倍、29倍和24倍。
风险提示
- 并购标的或不达预期的风险。
- 新业务开发或不达预期的风险。
财务数据
| 指标/年度 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入（百万元） |
1113.52 |
1943.58 |
2429.28 |
2877.26 |
| 增长率 |
79.39% |
74.54% |
24.99% |
18.44% |
| 归属母公司净利润（百万元） |
116.89 |
242.74 |
299.44 |
359.88 |
| 增长率 |
19.20% |
107.67% |
23.36% |
20.19% |
| 每股收益EPS（元） |
0.22 |
0.46 |
0.57 |
0.68 |
| 净资产收益率ROE |
4.26% |
8.06% |
9.11% |
9.95% |
| PE |
73 |
35 |
29 |
24 |
| PB |
3.03 |
2.80 |
2.56 |
2.33 |
收购资产情况
| 资产名称 |
主营业务 |
承诺业绩 |
已兑现业绩 |
| 格蒂电力 |
电力行业信息化整体解决方案 |
2015-2017年扣非后归母净利润不低于5850万元、7600万元和9500万元 |
2015年6135万元，2016年7503.42万元 |
| 邦讯信息 |
基站动环监控服务 |
2016-2018年扣非后归母净利润不低于5350万元、7000万元和9100万元 |
2016年5919.61万元 |
分业务收入及毛利率
| 单位:万元 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 数据网络系统集成开发 |
47,288 |
80,390 |
96,468 |
110,938 |
| 增速 |
74% |
70% |
20% |
15% |
| 毛利率 |
20% |
20% |
19% |
18% |
| 数据网络系统技术服务 |
46,365 |
92,729 |
120,548 |
144,657 |
| 增速 |
134% |
100% |
30% |
20% |
| 毛利率 |
37% |
37% |
36% |
35% |
| 软件开发实施 |
17,700 |
21,240 |
25,912 |
32,131 |
| 增速 |
17% |
20% |
22% |
24% |
| 毛利率 |
23% |
23% |
24% |
25% |
| 合计 |
111,352 |
194,358 |
242,928 |
287,726 |
| 增速 |
79% |
75% |
25% |
18% |
| 毛利率 |
28% |
28% |
28% |
27% |
投资评级
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
风险提示
- 并购标的或不达预期的风险。
- 新业务开发或不达预期的风险。
财务分析指标
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 销售收入增长率 |
79.39% |
74.54% |
24.99% |
18.44% |
| 营业利润增长率 |
20.88% |
112.63% |
23.49% |
20.58% |
| 净利润增长率 |
23.43% |
105.10% |
23.38% |
20.18% |
| EBITDA增长率 |
35.43% |
92.26% |
22.01% |
19.51% |
| 毛利率 |
27.74% |
28.44% |
27.97% |
27.33% |
| 三费率 |
14.01% |
13.00% |
12.90% |
12.15% |
| 净利率 |
10.80% |
12.70% |
12.53% |
12.72% |
| ROE |
4.26% |
8.06% |
9.11% |
9.95% |
| ROA |
3.18% |
5.63% |
6.17% |
6.56% |
| ROIC |
6.99% |
10.21% |
10.70% |
11.73% |
| EBITDA/销售收入 |
13.77% |
15.17% |
14.80% |
14.94% |
营运能力
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 总资产周转率 |
0.41 |
0.48 |
0.52 |
0.55 |
| 固定资产周转率 |
49.99 |
96.02 |
157.24 |
269.93 |
| 应收账款周转率 |
1.87 |
1.91 |
1.64 |
1.60 |
| 存货周转率 |
4.72 |
3.59 |
3.16 |
3.09 |
资本结构
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 资产负债率 |
25.25% |
30.11% |
32.30% |
34.12% |
| 带息债务/总负债 |
21.77% |
0.00% |
0.00% |
0.00% |
| 流动比率 |
2.43 |
2.22 |
2.20 |
2.19 |
| 速动比率 |
2.12 |
1.84 |
1.80 |
1.80 |
| 股利支付率 |
0.00% |
4.82% |
8.11% |
8.32% |
每股指标
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 每股收益 |
0.22 |
0.46 |
0.57 |
0.68 |
| 每股净资产 |
5.37 |
5.82 |
6.35 |
6.99 |
| 每股经营现金 |
0.01 |
-0.40 |
0.07 |
0.32 |
| 每股股利 |
0.00 |
0.02 |
0.05 |
0.06 |
重要声明
- 本报告由西南证券发布，具有合法合规的证券投资咨询业务资格。
- 报告信息来源于公开资料，分析逻辑基于分析师的职业判断。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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