20221025-国信证券-天孚通信-300394.SZ-三季度业绩环比提升_光引擎加速成长_6页_628kb

天孚通信（300394.SZ）总结

核心内容

天孚通信在2022年三季度实现了收入和利润的稳健增长。公司发布三季度报告，前三季度营业收入达8.9亿元，同比增长16.2%；归母净利润为2.8亿元，同比增长30.1%。其中，三季度单季营业收入为3.1亿元，同比增长13.0%；归母净利润为1.0亿元，同比增长38.7%。公司毛利率提升至52.3%，净利率达33.5%，费用率略增但整体费用管控能力较强。

主要观点

1. 业绩增长稳健

   • 公司核心主业持续增长，受益于全球数据中心建设对光器件产品的需求，以及高速光引擎业务的推进。
   • 汇兑收益和利息收入的增加为公司带来了正向财务收益，推动三季度净利润环比增长16%。

2. 光引擎业务加速成长

   • “5G及数据中心的高速光引擎建设项目”已实现规模量产，二期扩产稳步推进。
   • 随着光模块速率升级和CPO交换机等下游应用落地，光引擎市场需求广阔。
   • 公司在高速光引擎领域具备技术领先优势，与大客户合作深入，新客户订单值得期待。

3. 研发投入持续增长，激光雷达布局渐入收获期

   • 三季度研发投入同比增长16%，重点投向光引擎和激光雷达用光器件等领域。
   • 公司预计2022年第四季度开始批量交付激光雷达产品，并积极拓展新客户。
   • 2022年以来激光雷达定点车型增加，行业需求迅速上升，公司有望受益于汽车智能化趋势。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.3/5.5/6.9亿元，对应PE分别为25/20/16倍。
• 财务指标：
  • 2022年前三季度营业收入增长16.2%，归母净利润增长30.1%。
  • 三季度毛利率同比提升4.3个百分点，净利率提升6.2个百分点。
  • 三项费用率合计约18.4%，同环比略增0.6个百分点。
  • 财务费用为-0.24亿元，贡献正向收益。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司数通市场和光引擎业务的持续增长，以及激光雷达等新业务的拓展潜力。

财务数据概览

风险提示

• 新产品拓展不达预期
• 市场竞争恶化
• 收购整合不达预期

同类公司估值比较

投资建议

• 维持“买入”评级，看好公司未来增长潜力，尤其在光引擎和激光雷达领域的布局。
• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.3/5.5/6.9亿元，对应PE分别为25/20/16倍，显示估值逐步下降，但成长性良好。

总结

天孚通信在2022年三季度表现强劲，收入和利润均实现增长，毛利率和净利率显著提升。公司光引擎业务加速成长，研发投入持续增加，激光雷达布局进入收获期。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来有望受益于数通市场和光引擎业务的放量，同时拓展激光雷达等新领域，维持“买入”评级。