20250304-华鑫证券-芯原股份-688521.SH-公司事件点评报告_IP云集_全球领先的芯片设计服务能力实现一站式芯片定制_5页_288kb

芯原股份（688521SH）2025年3月4日发布公司事件点评报告，维持“增持”评级，分析要点如下：

芯原股份自2024年第二季度起经营情况显著好转，第二季度营收已恢复至行业周期影响前水平。2024年第三季度营收同比增长2360%，第四季度增长17%，全年预计收入与2023年持平。公司收入受行业下行影响较晚、回暖速度较快。

核心业务亮点：

1. AI芯片IP布局广泛
   公司神经网络处理器（NPU）IP已被72家客户用于128款AI芯片，出货量超10亿颗。NPU集成芯片广泛应用于物联网、汽车电子、智能手机、安防监控等10余领域。通过FLEXA低功耗接口技术，公司还推出AI-ISP、AI-GPU等创新IP系统，实现传统处理器性能突破。

2. 一站式芯片设计能力
   提供从5nm FinFET到250nm CMOS的设计服务，覆盖全球主流晶圆工艺。公司获得ISO26262汽车功能安全认证，并推出ADAS功能安全方案及自动驾驶软件平台。

盈利预测与风险：

公司2024-2026年营收预测分别为2323亿、2837亿和3654亿元，同比增长-0.7%、22.1%和28.8%；归母净利润从-60.5亿元转正，2026年预计达12.1亿元。当前股价对应PE分别为负值（数据误差可能因亏损导致）、3007倍、274倍。

风险提示：

宏观经济波动、AI研发进度不及预期、行业竞争加剧、下游需求不足等。

报告认为，公司基于领先的IP生态和芯片设计能力，叠加AI芯片需求增长，未来发展潜力较大。