20180528-信达证券-扬农化工-600486.SH-卓越推_扬农化工_5页_524kb

报告摘要

本期【卓越推】推荐股票为扬农化工（600486），认为其未来3个月内表现将显著优于市场，建议重点配置。报告聚焦于化工行业，尤其是江苏地区环保政策升级对行业的影响，以及扬农化工在这一背景下的竞争优势和业绩增长潜力。

江苏环保风暴升级
- 连云港、盐城、灌云等地化工园区污染问题被曝光，省级环保督察组进驻，要求化工企业停产整治。
- 染料、农药中间体企业面临关停压力，导致相关产品价格大幅上涨（如H酸价格上涨超100%）。
- 江苏计划在2018年关停至少660家化工企业，推动行业集中度提升，环保压力持续。
扬农化工业绩表现突出
- 公司主营杀虫剂、除草剂和杀菌剂，2017年受益于供给侧改革和环保监管，实现业绩大幅增长。
- 2017年除草剂和杀虫剂均价同比增长57%和5%，销量增长23%和11%，推动营收同比增长93%和17%。
- 2018年一季度，优嘉二期产能释放，除草剂和杀虫剂销量同比增长68%和9%，毛利率进一步提升。
产品结构优化与未来增长
- 麦草畏业务受益于转基因作物推广，预计2019年全球需求将增长至3.5~5.0万吨，公司作为主要生产商将进入放量期。
- 草甘膦行业处于紧平衡状态，公司采用长协定价，可稳定收益。
- 菊酯价格受中间体短缺和反倾销影响维持高位，公司具备完整的产业链配套优势，成本控制显著。
如东三期项目支撑长期增长
- 项目包括杀虫剂、除草剂和杀菌剂产能，预计3年建设期，建成后年均营收可达15.41亿元，为公司业绩提供持续保障。