20220711-华联期货-白糖周报_供需形势明显改观_糖价反弹_5页_538kb

白糖周报总结

一、核心内容概览

本周白糖周报指出，国际和国内供需形势均出现明显改善，为糖价反弹提供了支撑。国际方面，原油价格上涨带动乙醇需求预期升温，巴西加工厂可能减少糖产以增加乙醇产量，导致国际原糖供应趋紧。国内方面，糖业协会预计本榨季产量将下调至972万吨，进口成本较高，进口利润窗口关闭，预计下半年进口量将减少。叠加国内高温天气提前到来，有利于夏季糖消费启动，整体利好糖价。

二、主要观点

• 国际糖价上涨：国际原油价格上涨带动乙醇需求预期，促使巴西加工厂减少糖产量，国际原糖期价出现远近倒挂，反映近期供应紧张。
• 国内减产确定：2021/22榨季国内产量已基本结束，云南仍生产，其他地区均已收榨，预计本榨季产量将减少95万吨。
• 进口成本高企：配额外巴西原糖进口成本约6355元/吨，远高于国内现货价格，进口利润窗口关闭，预计下半年进口量将明显减少。
• 高温天气利好消费：国内多地提前进入高温天气，冷饮等夏季消费需求增加，有望推动糖价上涨。
• 国内糖价反弹预期：在供应减少、进口缩量及消费旺季来临的背景下，国内糖价预计延续反弹走势。

三、操作建议

• 中线交易策略：建议在低位补仓或买入。
• 合约参考支撑位：
  • SR2209合约参考支撑位为5680元/吨；
  • SR2301合约参考支撑位为5800元/吨。

四、关键影响因素

1. 夏季消费启动：高温天气推动冷饮等糖消费需求，利好糖价。
2. 商品市场走势：整体商品市场表现将影响白糖走势。
3. 巴西压榨进度及国际糖价：巴西乙醇需求增加可能影响糖产量，国际糖价波动对国内价格有传导效应。

五、基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖走势：上周郑糖主力2209合约全周下跌0.52%，收于5775元/吨。
• 现货报价：广西湘桂集团一级新糖厂仓车板报价5910-5950元/吨，英茂集团昆明新糖报价5870元/吨，大理新糖报价5840元/吨。
• 基差变化：白糖主力基差回落至80元/吨左右。

2. 产量情况

• 全国产量：截至6月底，2021/22榨季全国累计产糖956万吨，其中：
  • 内蒙古产糖49万吨（同比减少40.1万吨）；
  • 新疆产糖33.75万吨（同比减少23.86万吨）；
  • 海南产糖8.44万吨（同比减少0.29万吨）；
  • 广东产糖54.65万吨（同比增加0.63万吨）；
  • 云南产糖193.72万吨，目前仍有3家糖厂在生产。

3. 进口情况

• 2022年5月进口：26.20万吨，同比增加7.69万吨。
• 累计进口：2022年1-5月累计进口162.35万吨，同比增加1.35万吨。
• 21/22榨季累计进口：345.63万吨，同比减少65.6万吨。
• 进口成本：巴西原糖进口成本约4989元/吨（配额内）或6355元/吨（配额外）；泰国原糖进口成本约5071元/吨（配额内）或6462元/吨（配额外）。
• 加工利润：巴西原糖加工利润约896元/吨（配额内）或-470元/吨（配额外）；泰国原糖加工利润约814元/吨（配额内）或-577元/吨（配额外）。

4. 消费情况

• 全国销糖量：截至6月底，2021/22榨季累计销售601万吨，销糖率62.87%。
• 甘蔗糖与甜菜糖：甘蔗糖销售532.52万吨（销糖率61.29%），甜菜糖销售68.48万吨（销糖率78.79%）。

5. 库存情况

• 2021/22榨季库存：截至2022年6月底，全国工业结余库存355万吨，布瑞克预计期末库存1103万吨，库存消费比76.08%。
• 2022/23榨季预期库存：布瑞克预计期末库存为976万吨，库存消费比66.09%。

六、国际糖市动态

• ICE原糖期货上涨：主力10月合约全周上涨5.48%，收于19.05美分/磅，趋势好转。
• 印度出口政策调整：由于季风降雨影响，印度政府将糖出口截止日期延长至7月20日，并可能允许额外出口100万吨，以应对全球价格稳定和卢比贬值带来的出口利润。

七、免责声明

• 本报告由研究员黄忠夏独立撰写，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性、完整性或时效性。
• 投资者需独立承担投资风险，华联期货不承担由此产生的任何责任。