20180122-东吴证券-环保行业周报_特排落地符合预期_工业环保值得期待_18页_2mb

环保行业周报总结

核心内容

2018年环保行业展望中，分析师袁理指出环保行业需重视政府、企业、激励三端的制度变化。政府端通过建立生态文明考核体制，将政绩目标与生态治理目标统一；企业端推行排污许可制度，实现从粗放式管理向精细化管理的转变；激励端通过环境税、排污权、碳排放权等制度，建立激励机制，推动企业加大环保设施投入。重点布局四大细分领域：煤改气、工业环保、生态环境治理、环境监测。

主要观点

1. 煤改气

• 政策背景：十部委联合发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021)》，明确“煤改气”方向。
• 发展趋势：天然气供给主要依赖进口，未来将依靠国内非常规天然气补充，其中煤层气储量丰富且发展成熟，政策扶持力度大。
• 推荐公司：蓝焰控股（稀缺气源龙头）、迪森股份（受益于民用供暖设备放量）、中国燃气、深圳燃气、百川能源（大型城燃运营商）。

2. 工业环保

• 监管方式：排污许可、环境税、生态补偿制度的实施，推动监管由事前向事中事后转变。
• 市场需求：下游支付能力提升，工业环保需求加速释放。
• 细分方向：
  • 工业废气：提标改造释放千亿市场空间，技术型标的最先受益，推荐龙净环保、清新环境。
  • 工业危废：环境税加速供需缺口弥合，推荐中金环境、东江环保、雪浪环境、金圆股份。

3. 生态环境治理

• PPP2.0时代：项目规范运营后，PPP注重运营绩效考核，提高行业门槛。
• 投资逻辑：
  • 选时：关注项目收益率与市场平均融资成本的剪刀差。
  • 空间与格局：根据10%红线，行业仍有新增项目空间；去杠杆后，流域治理等政策刚性需求落地概率大。
  • 推荐公司：国祯环保、上海环境、兴蓉环境（优质运营标的）。

4. 环境监测

• 制度变化：垂管监测权上收，政府数据投入增加；工业园区集中趋势下，园区监测需求上升。
• 市场驱动：环境监测数据成为排污许可证发放和环境税征收的重要依据，企业监测投入意愿增强。
• 推荐公司：聚光科技、盈峰环境、雪迪龙。

关键信息

• 风险提示：宏观经济下行、政策推广不及预期。
• 估值情况：环保板块2017、2018年预测PE分别为26、19倍，处于中游水平。
• 盈利预测：2017年环保板块净利润增速预计为48%，在各行业板块中居于前列。

重点公司盈利预测（部分）

附录二：行业要闻

• 京津冀大气污染特别排放限值：环保部要求28个城市执行特别排放限值。
• VOCs监测方案：环保部发布2018年重点地区VOCs监测方案，提升监测科学化和精细化水平。
• 排污费停征：财政部等四部门联合发布通知，自2018年1月1日起停征排污费等行政事业性收费。
• 排污许可管理办法：环保部发布《排污许可管理办法（试行）》，细化监管责任。
• 污染防治技术政策指南：发布三个行业的污染防治技术政策，推动技术进步。

附录三：公司重要公告

• 中标项目：
  • 高能环境：中标土壤及地下水修复工程，金额6375.8万元。
  • 东方园林：中标生态修复PPP项目，金额2.47亿元。
  • 启迪桑德：中标污水处理PPP项目，金额7.27亿元。
  • 岭南园林：中标都市休闲公园项目，金额约1.11亿元。
  • 武汉控股：终止仙桃PPP项目，因不符合当前政策。
• 股权质押：
  • 华鼎股份、中衡设计、旺能环境、神雾节能、碧水源、天壕环境、华鼎股份、开尔新材、三维丝、维尔利等公司涉及股权质押或解除质押事项。

附录四：重点公司盈利预测

• 2017年预测净利润增速：48%。
• 2017年PE预测：25-30倍。
• 重点公司如龙净环保、清新环境、中金环境、东江环保、雪浪环境、金圆股份等在工业环保领域表现突出。
• 聚光科技、盈峰环境、雪迪龙在环境监测领域有较强增长潜力。

附录五：下周大事提醒

• 未列出具体事件，但包含行业相关动态和公司公告信息。