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利亚德（300296）证券研究报告总结

核心内容概览

利亚德（300296）作为LED显示行业的领军企业，近期展现出明显的业绩回升趋势，市场对其未来增长潜力持乐观态度。公司通过实施双品牌战略、优化业务结构、布局Mini/MicroLED等前沿技术，正迎来业绩和市场表现的向上拐点。

主要观点

1. 全球LED显示需求回暖，双品牌战略助力增长

• 2021年随着全球疫情好转，LED显示市场需求明显回升，公司国内订单已超过2019年同期水平。
• 公司推出“利亚德”与“金立翔”双品牌战略，进一步下沉渠道市场，增强市场渗透能力。
• 金立翔品牌已实现部分产品的批量生产，预计在2021年推广至更多应用场景。

2. 商誉减值风险已充分计提，轻装上阵

• 2020年公司已计提商誉减值13.07亿元，目前剩余商誉约10.43亿元，主要来自收购Natural Point和PLANAR SYSTEM。
• 两家子公司经营状况良好，商誉减值风险较小，有利于公司未来业绩的稳定增长。

3. 卡位Mini/MicroLED赛道，引领新一轮增长

• 公司与台湾晶电合作，布局MicroLED商用显示产品，已实现量产，截至2021年7月19日，MicroLED在手订单接近2亿元。
• 公司已具备2.2mm厚度的MiniLED背光模组量产能力，2.0mm及以下厚度模组已送样，处于行业领先水平。
• 2021年下半年将结合背光产线建设开展ODM业务，进一步拓展市场。

4. 给予“增持”评级，盈利预期向好

• 公司2021-2023年预计净利润分别为6.10亿元、7.90亿元、10.50亿元，对应PE分别为36.11倍、27.89倍、20.97倍。
• 预计公司盈利能力逐步回升，未来增长可期，因此给予“增持”评级。

关键信息

财务预测与估值

业务发展与产能建设

• 公司设立湖南生产基地，预计2021年底实现满产，月产能达60亿颗RGB发光显示器件。
• 利晶微电子已建成800KK/月MicroLED产能，预计2022年底将提升至1600KK/月。
• 2021年7月，长沙智能终端产业园正式投产，增强公司交付能力。

业绩表现

• 2020年公司实现营收66.34亿元，同比下降26.68%，归母净利润-9.76亿元，同比下降238.71%。
• 2021年上半年业绩预告显示归母净利润2.5亿~3亿元，同比增长11.27%~33.52%。
• 2021年第二季度归母净利润预计1.46亿~1.96亿元，环比增长40.61%~88.76%。

风险提示

1. 宏观经济波动、重大自然灾害或疫情可能影响产业进展。
2. 全球贸易冲突可能对LED产业发展造成不利影响。
3. 公司内部管理及经营风险可能导致业绩不达预期。

总结

利亚德凭借双品牌战略、Mini/MicroLED技术布局及产能扩张，正逐步走出低谷，业绩出现明显拐点。公司未来在LED显示领域具备较强的增长潜力，建议投资者关注其在新兴技术赛道上的表现，同时需警惕外部环境及内部管理带来的潜在风险。