20161127-东北证券-钢铁行业2017年度投资策略_供改边际效果增强_把握结构性机会_23页_1mb

钢铁行业2017年度投资策略总结

核心内容

2016年钢铁行业产能过剩问题仍未实质性改善，但钢价与A股钢铁指数走势趋于一致。2017年需求预期难以明显好转，供给侧改革边际效果将增强，对钢价形成支撑。整体投资策略倾向于把握结构性机会，而非趋势性机会。

主要观点

• 2016年回顾：

  • 产能过剩问题未见明显改善，但钢价与股价趋于一致，政策驱动是市场做多的主要动力。
  • 去库存效果明显，主要受钢价回升影响。
  • 去杠杆压力依然存在，资产负债率维持高位。
  • 降成本取得一定成效，盈利改善带动钢价上涨。

• 2017年展望：

  • 需求将处于低位波动新常态，受结构性变化影响，钢铁等传统商品消费空间受限。
  • 供给侧改革进入攻坚期，去产能将更聚焦在在产产能，对钢价形成支撑。
  • 钢铁行业将面临整合，国企改革成为重要推动力，带来估值与业绩双提升。

• 投资策略：

  • 趋势性机会有限，但结构性机会值得关注，包括国企改革、特钢行业和多元化转型。
  • 推荐关注业绩优良、估值低位、国企改革预期较强的标的，如鞍钢股份、马钢股份、抚顺特钢等。
  • 特钢子行业受益于核电、轨交、军工等下游需求增长，值得关注。
  • 转型主题在2017年将持续火热，包括多元化和产业链延伸。

关键信息

• 行业数据：

  • 申万钢铁市净率在2016年11月为1.42，处于较低水平。
  • 行业资产负债率仍处高位，2016年前三季度为66.71%。
  • 钢材净出口持续下降，出口形势不乐观。

• 重点公司推荐：

  • 鞍钢股份：行业龙头，竞争力强，业绩超预期，国企改革预期强烈，推荐买入。
  • 马钢股份：受益于高铁车轮需求，国企改革推进，推荐买入。
  • 抚顺特钢：高温合金龙头，受益于军工需求，推荐增持。
  • 永兴特钢：特钢行业龙头，业绩稳定，推荐买入。
  • 金洲管道：转型方向明确，推荐买入。

• 结构性机会：

  • 国企改革：带来估值和业绩双驱动，重点公司包括鞍钢股份、马钢股份、首钢股份等。
  • 特钢行业：核电、轨交、军工需求景气度上行，推荐久立特材、太钢不锈、抚顺特钢等。
  • 转型主题：包括多元化和产业链延伸，推荐金洲管道、扬子新材、*ST韶钢等。

风险提示

• 宏观经济回暖乏力：持续下行可能影响钢铁需求。
• 供给侧改革及去产能进度未达预期：可能影响钢价走势。
• 下游需求释放缓慢：房地产和基建投资不及预期可能拖累需求。

图表目录

• 图表1-4：展示2016年钢铁行业去产能、去库存、去杠杆和降成本的数据。
• 图表5-10：反映钢价走势与A股钢铁指数的同步性。
• 图表11-14：显示2016年Myspic综合钢价指数与申万钢铁指数的走势。
• 图表15-23：分析房地产投资、固定资产投资、PPP项目及钢材出口情况。
• 图表24-27：展示各省市去产能计划、行业市净率及国际钢铁股估值。
• 图表28-33：呈现重点公司财务数据及国企改革政策体系。
• 图表34-37：反映核电、轨交、军工需求及重点公司盈利预测。

总结

2017年钢铁行业面临需求疲软和供给侧改革深化的双重挑战，但结构性机会仍然存在。重点推荐具备国企改革预期、特钢行业优势和转型潜力的公司。同时，需关注宏观经济走势、政策执行力度及下游需求变化等风险因素。