20250608-华联期货-聚烯烃周报_需求欠佳_随盘偏弱运行_36页_893kb

华联期货聚烯烃周报总结（20250608）

核心内容概述

本周报分析了2025年6月8日聚烯烃（PE与PP）的市场情况，涵盖供需、库存、利润、期货及期权策略等内容。整体来看，聚烯烃市场呈现供强需弱格局，价格走势偏弱震荡，主要受新增产能释放和下游需求疲软影响。

主要观点

1. 市场整体趋势

• PE与PP：整体需求欠佳，出口订单集中性减少，下游开工率偏低。
• 价格走势：受原油企稳影响，聚烯烃止跌反弹，但供应端压力仍较大，走势或偏弱震荡。
• 期货策略：建议区间偏空操作，同时可考虑卖出跨式期权。
• 期权策略：做空PP2509，逢高短空。
• L-P价差策略：做多L-P价差，主要受益于PDH制PP成本下降及对美关税下降。

2. 供需分析

• 供应端：
  • PE：本周产量环比增加1.37万吨，新增产能较多，预计2025年PE计划新增产能605万吨，同比增加16%。
  • PP：检修损失量大幅下降，产能利用率上升至79%左右，2025年PP计划新增产能1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大。
• 需求端：
  • PE：下游整体开工率下降0.86%，内需改善有限，出口订单减少。
  • PP：进入季节性消费淡季，需求持续转弱。

关键信息

1. 库存情况

• PE库存：预计52万吨左右，库存维持上涨，主因供应增加而需求不足。
• PP库存：预计59万吨左右，较本期下降，上游积极去库，下游存在刚性需求。

2. 产业链利润

• PE：
  • 油制PE与PP利润小幅亏损。
  • 乙烯制PE利润为负，PDH制PP亏损较大。
• PP：
  • 油制PP利润为负，PDH制PP亏损较大，外采丙烯制PP利润也较差。
  • 成本端有支撑，但利润整体偏弱。

3. 产能分析

• PE：
  • 2025年计划新增产能605万吨，主要集中在华北、华东和华南地区。
  • 多数装置计划于2025年底投产，部分在上半年。
• PP：
  • 2025年计划新增产能1280.5万吨，主要集中于PDH制和油制工艺。
  • 新增产能压力较大，但实际投产量可能受限于利润情况。

4. 风险提示

• PE：PE需求持续较弱可能对价格形成压力。
• PP：原油大幅上涨可能支撑价格，但新增产能释放仍为潜在风险。
• 其他：煤价、天然气、原油走势及下游开工率回升情况也需关注。

期货与期权策略

图表与数据来源

• PE与PP周度产量、开工率、检修减损量：数据来源为隆众资讯、MYSTEEL、华联期货研究所。
• PE与PP库存：包括生产企业库存、社会库存、贸易商库存等，数据来源同上。
• PE与PP生产利润：涉及油制、乙烯制、PDH制、外采丙烯制等，数据来源同上。
• PE与PP进出口利润：数据来源同上。
• 2025年新增产能：数据来源同上。
• 下游开工率：包括PE与PP各细分行业开工率，数据来源同上。
• 出口量：PE与PP出口数据，数据来源同上。
• 塑料制品产量与存货：数据来源同上。
• 终端产品：包括汽车、家电产量及出口量，数据来源同上。

总结

2025年6月8日，聚烯烃市场整体呈现供强需弱格局，PE与PP价格偏弱震荡。供应端方面，2025年新增产能较大，尤其是PP，对市场形成压力。需求端方面，下游开工率偏低，出口订单减少，整体需求疲软。库存方面，PE库存上涨，PP库存下降，反映供需失衡。产业链利润方面，多数工艺路线利润较差，PDH制PP成本下降对L-P价差形成支撑。操作建议以偏空为主，关注原油走势及新增产能对市场的冲击。