20240908-华联期货-聚烯烃周报_宏观较弱_随盘下跌_31页_821kb

华联期货聚烯烃周报总结

日期与资质信息

• 报告日期：2024年9月8日
• 交易咨询业务资格证号：证监许可【2011】1285号
• 审核及从业资格信息：
  • 邓丹，交易咨询号：Z0011401，从业资格号：F030915360769
  • 萧勇辉，交易咨询号：Z0019917，从业资格号：F030915360769

周度观点及策略

库存情况

• 上周中国聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）生产企业库存上涨。
• 本周计划开车装置较多，供应预计小幅增加；月初中间商接货积极性一般，预计企业库存小幅增加。
• 当前聚烯烃生产企业库存积累明显，PE社会库存偏高，出货压力加大。

供应情况

• 上周聚乙烯和聚丙烯开工率和产量下降。
• 本周检修损失量数据预估下降，产量数据仍有增长预期。
• 当前聚烯烃供应端预计延续增量趋势，前期检修企业陆续回归，供应压力增加。

需求情况

• 上周PE下游开工率持稳，PP下游开工率小幅上升。
• 本周预计PE下游各行业整体开工率上升0.66%，PP下游开工率缓慢抬升。
• 下游需求主要包括水泥包装袋、包装膜等，市场订单微幅增加。
• 当前聚烯烃下游需求进入季节性消费旺季，但开工率偏低，整体需求情况仍不佳。

产业链利润情况

• PE利润：油制PE利润转正，乙烯制PE利润小幅亏损。
• PP利润：油制PP利润亏损收窄，丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损较大。
• 成本端仍有支撑，多数工艺尚未完全恢复盈利，具备一定支撑价格的能力。

观点分析

1. 多数工艺利润未恢复
   • 油制PE利润转正，但乙烯制PE、多种PP工艺仍处于亏损状态。
   • 成本端存在一定支撑，回调空间有限。
2. 下游需求尚未启动
   • 虽进入“金九银十”旺季，下游开工率仍处于同期低位。
   • 市场订单微幅增量，需求复苏仍显乏力。
3. 供强需弱格局持续
   • 供应端增量趋势明显，新增产能投放压力大。
   • 新产能投产量级较大，加剧市场供应压力。
   • 短期内供需失衡持续，价格走势仍承压。
4. 市场风险因素
   • 原油价格波动仍为核心驱动。
   • 新产能投放节奏、下游需求复苏进度、煤价、天然气价格都值得密切跟踪。

单边及期权策略

• 单边策略
  • 逢低短多，关注中长期降价压力。
  • PP高位空单谨慎离场。
• 期权策略
  • 卖出跨式期权，对冲市场波动风险。
• 套利策略
  • L-P价差继续做多，关注基差变化情况。
  • 套利操作需注意PP临近产能释放和需求恢复的不确定性。

下周展望

随着“金九银十”逐步深入，下游旺季消费可能逐步体现，但近期原料库存压力仍大，供应端增量可能压制短期行情反弹空间。需密切跟踪新增产能投产进展以及下游需求订单的真实落地情况，判断价格波动方向。

相关图表和数据

• 进口出口数据：PE、PP进口毛利变化及出口毛利均存在一定波动。
• 库存数据：生产企业、贸易商库存、社会库存数据均显示当前库存偏低。
• 利润结构：PE和PP不同生产工艺利润情况各有不同，总体处于低位。
• 产能计划：国内PE、PP新增产能计划明确，是后期供应压力的核心来源。

免责声明

本报告仅供参考，不构成具体投资建议，投资者需自主判断市场风险。