20250608-国信期货-聚烯烃周报_市场气氛平淡_聚烯烃低位震荡_30页_1mb

聚烯烃市场总结

核心内容

2025年6月8日国信期货发布的聚烯烃周报指出，当前市场气氛平淡，聚烯烃价格处于低位震荡状态。整体来看，供需偏弱、成本支撑有限、宏观利好不足，导致市场缺乏明显上涨动力，价格下行空间有限。

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主要观点

1. 供应端分析

• PE供应回升：美孚惠州装置稳定达产，带动PE开工率大幅回升，国内产量环比增加，石化企业主要以消化库存为主。
• PP供应微幅回升：PP开工率微幅回升，但新装置运行稳定，产量回升至高位。部分装置计划在6月投产，对市场有一定支撑作用。
• 库存变化：PE和PP均出现累库现象，尤其PE生产商及贸易商库存增加，PP受假期因素影响，库存季节性累积。

2. 需求端分析

• PE需求疲软：PE农膜需求进入淡季，行业开工率降至谷底；包装膜开工率维持在51%，下游需求整体偏弱，工厂以消化原料库存为主。
• PP需求下滑：PP下游开工全面下滑，塑编、BOPP、注塑开工率分别降至43%、57%、46%，主流行业订单减少，工厂补库意愿不强。

3. 成本端分析

• 原料价格反弹：上游原料价格反弹，导致聚烯烃生产毛利环比压缩，成本托底但缺乏持续上涨驱动。
• 成本区间：PE成本区间为6200-7950元/吨，PP成本区间未明确给出，但生产利润整体下滑。

4. 价格走势

• PE美金价格下调：PE美金价格走弱，内外价差收窄，线性进口窗口关闭。
• PP美金报价下滑：PP美金报价下滑，出口因海运费上涨及价差收窄而表现平淡。
• 价差变化：L/P价差走强，PP-3MA价差回落，显示市场对不同品种的需求差异。

5. 市场策略

• 短期策略：市场呈现低位震荡格局，建议采取低位震荡思路进行操作。
• 价差策略：LP价差阶段做扩，可能带来一定收益机会。

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关键信息

供应分析

• PE投产计划：2025年国内PE装置计划投产，包括万华化学二期、内蒙古宝丰2#、3#、山东新时代、美孚惠州（120LLD、50LD）、裕龙石化4#、吉林石化二期、广西石化1#、2#、巴斯夫广东、浙石化三期等。
• PP投产计划：2025年PP装置计划投产，包括内蒙古宝丰2#、3#、美孚惠州、裕龙石化2#、4#、金诚石化1#、镇海炼化4#、利华益、惠州力拓2#、宁波大榭石化、广西石化、广西桐昆、中燃泰兴轻烃、浙江圆锦新材料等。

需求分析

• PE制品产量：1-4月累计产量2515.8万吨，同比增长6.4%；出口336.8亿美元，同比下降2.1%。
• PP制品产量：1-4月累计产量1586.5万吨，同比增长13.5%；出口101.8万吨，同比增长16.9%。
• 三大白电：1-4月产量17670.6万台，同比增长5.5%；出口6771.0万台，同比增长11.1%。

库存与订单

• PE开工率：5月PE开工率回升至77.2%，环比+3.9%；6月预计检修损失33.5万吨。
• PP开工率：5月PP检修损失70.6万吨，6月预计检修损失53.7万吨；6月6日当周PP负荷为77.5%，环比+0.4%。
• 订单与库存天数：塑编、BOPP、注塑等下游行业订单天数下降，原料库存天数增加，显示需求疲软。

仓单变化

• PE仓单：塑料主力合约仓单减少，PP仓单增加，显示市场交投情绪有所分化。

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风险提示

• 原油价格大跌：可能对聚烯烃成本端形成压制，导致价格下行。
• 装置投产延迟：若新装置投产不及预期，可能对供应端造成影响，加剧市场波动。

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总结

聚烯烃市场当前呈现供需双弱格局，供应端有所回升，但需求端疲软，库存压力较大。成本端有所反弹，但未能有效推动价格上涨。整体市场处于低位震荡状态，策略上建议关注LP价差做扩机会。主要风险包括原油价格大跌和新装置投产延迟。市场参与者需密切关注供需变化及成本波动，合理控制仓位。