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华联期货聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周报分析了2026年2月8日聚烯烃（PE与PP）市场的基本面、产业链利润、库存、供给、需求及期货策略，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 库存端：

  • 中国聚乙烯生产企业库存量预计为40万吨，维持上涨趋势，主因下游工厂停工放假增多，但供应仍保持高位，去库压力大。
  • 中国聚丙烯生产企业库存量预计为39万吨，较本期下降，上游企业通过预售资源应对节后库存压力，预计库存将小幅下降。

• 供给端：

  • 本周涉及广东石化、中化泉州、中英石化等装置计划重启，而新增检修装置较少，预计下期总产量将增加2.57万吨。
  • 中国聚丙烯总产量预估为78.5万吨，较本周有所增加，趋势由降转升。
  • 2026年，PE计划新增产能为924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力较大。
  • 2026年，PP计划新增产能为990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力同样较大。

• 需求端：

  • PE下游各行业整体开工率下降11.76%，主要因北方小年临近，物流运输逐步停运，农膜原料采购需求下周将结束，整体需求下降。
  • PP制品企业新单承接基本停滞，仅靠少量刚需补单维持，生产计划大幅缩减，开工率快速下滑。
  • 终端产品如汽车、家电产量及出口数量均有所下降，表明需求端整体偏弱。

• 产业链利润：

  • 油制PE与PP利润维持亏损，乙烯制PE利润缩小，丙烯制PP利润亏损扩大，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑。

期货及期权策略

• 观点：
  受地缘政治因素影响，原油价格重心上移，成本端有支撑；供应端短期偏低，库存不高，但中长期新增产能压力大，供强需弱格局不变。
  聚烯烃价格预计将高位震荡。

• 策略：

  • 多单减仓后持有。
  • PP单边策略建议做空，因新增产能较大，下游需求偏弱，中长期走势偏弱，但短期供应偏低，市场情绪较好。

• 风险点：

  • 原油价格大幅上涨。
  • 新增产能投放情况。
  • 下游开工率回升情况。

关键信息汇总

供应端

• PE：

  • 本周产量预计为73.81万吨，较本期增加2.57万吨。
  • 2026年计划新增产能924万吨，同比增加22.45%。
  • 新增产能主要集中在山东、广东、浙江、辽宁、陕西、甘肃等地，以油制和煤制为主。

• PP：

  • 本周产量预计为78.5万吨，较本周有所增加，趋势由降转升。
  • 2026年计划新增产能990万吨，同比增加20.1%。
  • 新增产能主要集中在山东、河南、浙江、江苏、新疆、内蒙古等地，以油制、煤制及PDH制为主。

库存端

• PE：

  • 生产企业库存40万吨，贸易商库存与社会库存均有所增加，但预计未来会有所下降。
  • 煤制PE库存预计在2026年10月与12月分别投产，新增库存压力。

• PP：

  • 生产企业库存39万吨，港口库存与贸易商库存均有所下降，但煤制与PDH制产能即将投产，可能增加库存压力。

需求端

• PE：

  • 下游行业整体开工率下降，农膜、包装膜、中空、管材等开工率均有下降趋势，需求偏弱。

• PP：

  • 下游行业如塑编、注塑、BOPP等开工率下降，需求疲软。

期货价格与基差

• 期货价格：

  • PP2605合约价格高位震荡，截至02月05日为6676元/吨。
  • L2505合约价格走势与PP2505合约价格走势均显示震荡趋势。

• 基差：

  • PE与PP基差走势显示市场情绪较好，但需关注成本端变化。

结论

综合来看，聚烯烃市场短期内因供应偏紧、库存不高及成本支撑而呈现高位震荡走势。但中长期来看，新增产能压力较大，叠加需求疲软，整体走势偏弱。投资者需关注原油价格走势、新增产能投放及下游开工率回升情况，以调整策略。