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华联期货聚烯烃周报：供强需弱格局维持，走势偏弱

核心观点

• 供需格局：供应端产能扩张明显，产量居高，支撑供应压力；需求端传统淡季效应显著，下游需求疲软，需求疲软导致"供强需弱"格局未变；宏观情绪虽略好，但原油波动大，成本驱动偏弱。
• 价格走势：中期价格偏弱，期货建议逢高做空PP2509，区间操作和期权卖出跨式策略。L-P价差有望扩大，当前暂观望，但需警惕PE需求持续疲软。
• 风险提示：原油大幅波动、新增产能投产不及预期、下游需求复苏力度不足以及PP单边策略风险需警惕。

数据要素

• 供给端（中国）：PE产量保持高位，总产量同比增加；PP新增产能1280.5万吨，2025年计划投产，同比增幅约29%。检修量下降，预计总产量已在60.3万吨。
• 需求端：PE和PP下游开工率维持偏低，PE制品需求一般，聚丙烯需求淡季氛围浓厚，市场情绪疲软。
• 库存：PE生产企业库存预计50万吨左右，同比上升；PP库存57.5万吨，同比下降。

关键交易策略

1. 期货单边策略：短期逢高做空PP2509。
2. L-P价差策略：暂观望，待套利机会显现。
3. 风险点提示：原油价格大幅波动、下游装置检修、新增产能落地进度、需求复苏不及预期。

市场的进一步观察

• 2025年中国聚烯烃新增产能计划大批量投产，但实际产出取决于利润环境和检修情况。
• 原油承压影响成本端支撑，中长期需求基本面延续疲软是共性问题。
• 下游需求仍处淡季下限，库存去化预计缓慢。

结束语

数据已更新，建议后续关注具体明细信息。