20251123-华联期货-聚烯烃周报_供强需弱格局不变_随盘下跌_36页_970kb

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华联期货聚烯烃周报总结（2025年11月23日）

• 市场观点：

  • 供强需弱格局持续：供应端产量增加，库存压力增大；需求端开工率低，终端采购冷清，需求复苏缓慢。
  • 价格偏弱运行：受原油承压及成本支撑不足影响，价格缺乏上行动力。

• 产业链关键数据：

  • 库存：PE样本库存预计51万吨（转涨），PP样本库存58万吨（下降），反映供应端压力变化。
  • 产量：2025年聚烯烃新增产能计划庞大（PE：605万吨，PP：1280.5万吨），但实际产出可能因利润差受限。
  • 利润：原油制PP微幅盈利，其他多数环节利润亏损扩范围大。

• 核心策略建议：

  • 期货建议：单边空头操作，做空PP；期权策略：卖出跨式期权。
  • L-P价差策略：做多L-P价差（因供应端差异及地产景气不佳）。

• 风险点：

  • 原油大幅上涨；
  • PE需求持续疲弱；
  • 新增产能超预期释放；
  • 地产景气改善对需求端影响。

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