20240829-东吴证券-拓荆科技-688072.SH-2024年半年报点评_Q2业绩高增_平台化延展打开成长空间_6页_488kb

拓荆科技2024半年度业绩点评

报告摘要

东吴证券对公司2024上半年业绩进行了分析，主要观点如下：

一、业绩亮点

2024年上半年公司营业收入高达1267亿元，同比增长262%。归母净利润达129亿元，同比增长36%。尽管扣非净利润为负，但第二季度业绩持续高增长，季度营收为795亿元，同比增长32%。出货机台密集交付，进一步验证了公司在半导体设备领域的市场竞争力。

二、技术与业务进展

公司技术平台深度扩展，尤其在以下领域取得突破：

1. PECVD设备：完成所有介质薄膜材料产业化应用，新产品Bianca的工艺设备订单率超过25个。
2. ALD设备：首台PE-ALDSiN已通过客户验证，实现产业化应用。
3. SACVD与HDPCVD：设备在客户端验证良好，多款反应腔出货，累计订单显著增加。
4. 其他新技术：超高深宽比沟槽填充设备、混合键合技术等也取得阶段性成果，公司键合套准精度量测产品获得订单。

三、财务数据分析

盈利表现： 公司毛利率由47%（高于行业均值），但占营收比例较大，导致销售净利率同比下降至9.7%。2024Q2单季度毛利率略有下降，但销售净利率回升明显。

现金流与资产： 第二季度经营活动现金流有所下降，同比减少211%，但高增长的出货和库存订单显示未来业绩增长基础稳固。截至2024Q2，合同负债同比增长35%，表明公司在手订单充足。

四、前瞻性预测

根据公司产品交付节奏，维持2024-2026年归母净利润预测分别为83/118/141亿元，对应PE为41/29/24倍，继续给予“买入”评级。

五、风险提示

潜在风险主要在于：晶圆厂资本开支增加不及预期，以及国产化率提升进度偏慢，这些影响可能导致公司增长预测下修。

总体来看，公司在半导体设备领域展现出强劲的订单和交付能力，技术研发持续推进为未来发展奠定基础，维持买入评级。

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