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沪铜早报总结 - 2025年12月30日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部分析师祝森林于2025年12月30日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场基本面、技术面、库存情况、主力持仓、价格预期及市场风险分析，旨在为投资者提供市场洞察和决策参考。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产行为，废铜政策有所放松，显示供应端存在不确定性。
• PMI数据：11月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，虽仍处于收缩区间，但呈现边际改善。

技术面分析

• 基差：现货价格为101,110元，基差为2,250元，升水期货，表明市场对现货需求较强。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线呈向上运行趋势，技术面偏多。
• 库存变化：
  • 12月29日铜库存减少2,450吨至154,575吨。
  • 上期所铜库存较上周增加15,898吨至111,703吨。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头持仓减少，市场情绪偏空。

价格预期

• 铜价可能再次创历史新高，但高位波动风险较大，建议投资者注意仓位控制。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌及伊以局势紧张，可能对市场情绪产生积极影响。
2. 美联储降息：宽松的货币政策可能支撑铜价。
3. 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件，导致供应受限。

利空因素

1. 美国全面关税：关税政策可能抑制铜进口需求。
2. 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，影响需求。

市场逻辑

• 全球政策宽松：美联储降息等政策推动市场流动性增加，利好铜价。
• 矿端紧张：印尼矿区减产事件加剧供应紧张，支撑铜价上涨。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜矿生产和运输造成影响，增加市场不确定性。

供需平衡分析

• 2024年：小幅度过剩，供需基本平衡。
• 2025年：预计处于紧平衡状态，供应紧张可能持续。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

图表概览

• 期现价差：显示现货与期货价格差异，有助于判断市场供需关系。
• 交易所库存：包括LME和SHFE库存变化，反映市场流动性。
• 保税区库存：低位回升，显示市场供需可能有所调整。
• 加工费：加工费回落，可能反映成本压力或需求疲软。
• CFTC持仓数据：显示市场参与者情绪，对价格走势有重要影响。
• 供需平衡图：直观展示2024与2025年的供需状况。

免责声明

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