> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年6月11日 ## 核心内容概览 ### 市场概况 2026年6月11日沪铜早报指出，铜市场整体处于高位震荡状态，铜价再次创历史新高。市场情绪反复，主要受地缘政治和矿端紧张因素影响。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开，对市场供应造成一定影响。 - **PMI数据**：2026年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月下降0.3个百分点，显示市场偏多。 ### 2. 基差分析 - **基差**：现货价格为104120，基差为10，升水期货，市场中性。 ### 3. 库存分析 - **铜库存**：6月10日铜库存减少3075吨至369575吨，上期所铜库存较上周减少6902吨至169512吨，库存偏空。 ### 4. 盘面分析 - **收盘价**：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，盘面偏空。 ### 5. 主力持仓分析 - **主力净持仓**：主力净持仓多，且多增，显示市场偏多。 ### 6. 预期分析 - **地缘扰动**：中东事件及印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。 - **铜价走势**：铜价高位震荡，市场情绪反复。 ## 关键信息 ### 利多因素 1. **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以地区局势持续紧张，影响全球供应链。 2. **矿端增产缓慢**：自由港印尼矿区减产事件加剧了市场对供应的担忧。 ### 利空因素 1. **美国关税反复**：美国全面关税政策对铜进口造成压力。 2. **全球经济不乐观**：高铜价压制下游消费，影响需求。 3. **美联储降息放缓**：降息预期减弱，对市场资金面形成压力。 ## 供需平衡分析 ### 供需平衡表（单位：万吨） | 年份 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ### 供需趋势 - **2025年**：市场处于紧平衡状态。 - **2026年**：预计小幅短缺，供应压力可能进一步显现。 ## 期现价差与库存变化 ### 期现价差（LME铜升贴水与期货收盘价） - 从2021年1月到2026年5月，LME铜升贴水逐步上升，从7500上升至14155.56，期货收盘价则从8000上升至14955.56，显示铜价持续上涨。 ### 库存变化 - **LME库存**：从2022年1月开始逐步上升，截至2026年6月10日为369575吨。 - **SHFE库存**：从2024年4月开始逐步下降，截至2026年6月10日为169512吨。 ## 加工费分析 - **加工费**：近期加工费回落，显示冶炼成本压力有所减轻。 ## CFTC持仓分析 | 日期 | 总持仓 | 非商业净多头持仓 | 商业净多头持仓 | |------------|--------|------------------|----------------| | 2020-12-29 | 250,000.00 | 310,000.00 | 160,000.00 | | 2021-12-29 | 240,000.00 | 280,000.00 | 220,000.00 | | 2022-12-29 | 180,000.00 | 240,000.00 | 260,000.00 | | 2023-12-29 | 310,000.00 | 315,000.00 | 275,000.00 | | 2024-12-29 | 245,000.00 | 285,000.00 | 215,000.00 | | 2025-12-29 | 275,000.00 | 65,000.00 | -85,000.00 | - **非商业净多头持仓**：2025年12月29日为65,000，商业净多头持仓为-85,000，显示市场多空情绪分化。 ## 保税区库存 - **保税区库存低位回升**：从2022年1月开始逐步上升，截至2026年6月10日为10.5吨。 ## 逻辑分析 - **市场逻辑**：受中东事件和矿端紧张影响，铜价高位震荡，情绪反复。 ## 风险提示 - **免责声明**：本报告内容为大越期货股份有限公司提供，未经许可不得擅自更改或传播。报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性，仅供参考，不构成投资建议。