> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报 - 2026年5月20日总结 ## 核心内容概述 2026年5月20日的沪铜早报提供了铜市场的多方面分析，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓以及市场预期。整体来看，铜市场在供应端有所扰动，同时面临地缘政治和全球经济的多重影响。 ## 主要观点 ### 1. 基本面 - 供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作。 - 废铜政策有所放开。 - 2026年4月中国制造业PMI为 $50.3\%$，虽较上月略有回落，但仍处于扩张区间，显示制造业景气水平总体稳定。 ### 2. 基差 - 现货价格为104090，基差为-440，表明现货贴水期货，整体偏中性。 ### 3. 库存 - 5月19日铜库存增加1275吨至394675吨。 - 上期所铜库存较上周减少690吨至180643吨。 - 库存增加对铜价形成偏空压力。 ### 4. 盘面 - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示市场偏多。 ### 5. 主力持仓 - 主力净持仓为多头，且多头减少，整体偏多。 ### 6. 市场预期 - 地缘政治扰动仍存，特别是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵。 - 铜价再次创历史新高，目前处于高位震荡运行。 - 供情绪面有所反复，市场预期波动较大。 ## 关键信息 ### 1. 利多因素 - 俄乌、伊美以地缘政治扰动，可能影响全球供应链。 - 矿端增产缓慢，特别是印尼矿区的减产事件，对供应造成压力。 ### 2. 利空因素 - 美国全面关税政策反复，可能增加进口成本。 - 全球经济前景不乐观，高铜价压制下游消费。 - 美联储降息放缓，可能影响市场流动性。 ### 3. 供需平衡 - 2025年市场处于紧平衡状态。 - 2026年预计小幅短缺，可能推动铜价上涨。 ### 4. 期现价差 - 现货价格与期货价格之间的价差显示为贴水，可能反映市场对未来价格的预期。 ### 5. 交易所库存 - LME库存和SHFE库存数据均显示库存有所波动，但整体趋势不明确。 ### 6. 保税区库存 - 保税区库存低位回升，可能表明市场对铜的需求有所恢复。 ### 7. 加工费 - 加工费回落，可能表明市场对铜的需求下降或供应增加。 ### 8. CFTC持仓 - COMEX铜总持仓和非商业净多头持仓数据波动较大，显示市场参与者情绪复杂。 ## 结论 综上所述，铜市场在2026年5月20日整体呈现偏多态势，但受到地缘政治和全球经济的多重影响，市场情绪有所反复。供应端的扰动和库存变化对铜价形成一定压力，而需求端的稳定增长则提供支撑。投资者需密切关注市场动态，合理评估风险和收益。