20230228-群益证券-中际旭创-300308.SZ-2022年业绩略超预期_后续关注800G产品与全球算力超预期建设进展_3页_438kb

中际旭创（300308.SZ）总结

核心内容

中际旭创于2023年2月28日发布2022年业绩快报，实现营业收入96.42亿元，同比增长25.30%；归属于上市公司股东的净利润12.36亿元，同比增长40.92%。公司全年业绩略超市场预期，维持“买进”评级，目标价为42元。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年公司营收和净利润均实现增长，主要受益于北美云厂商资本开支的高景气度，以及公司产品结构的优化。
• Q4净利润增速下降：公司Q4净利润同比增长21%，但增速较前几季度有所下降，主要由于计提了接近2.7亿元的资产减值损失，主要用于老旧产线折旧及存货重新计量。
• 产品结构优化：公司200G和400G高端光模块占比提升，带动毛利率增长，同时美元升值也带来了正向影响。
• 800G产品进展显著：公司已实现800G小批量出货，并获得海外客户批量部署订单，预计未来将大幅提高800G光模块出货量，巩固行业龙头地位。
• 回购计划彰显信心：公司一年内三次回购股份，累计支付超8亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。
• AI与算力需求增长：ChatGPT等AI技术推动全球算力需求，数字中国政策也加速国内算力建设，公司800G产品将受益于这一趋势。
• 盈利预测：预计公司2023年和2024年净利润分别为15.20亿元和19.64亿元，对应EPS分别为1.90元和2.45元，当前A股PE为18倍和14倍，维持“买进”评级。

关键信息

公司基本面

• 行业地位：全球光模块市场份额第一的龙头企业。
• 财务数据：
  • 2022年A股股价为34.58元。
  • A股总市值为258.78亿元。
  • 每股净值为14.88元，市净率（P/B）为2.32倍。
  • 2022年净利润12.36亿元，同比增长40.92%。
  • 2023年预计净利润15.20亿元，同比增长22.98%。
  • 2024年预计净利润19.64亿元，同比增长29.19%。

股票表现

• 股价波动：过去一个月和三个月股价分别上涨19.6%和20.8%。
• PE估值：2022年A股市盈率为22倍，2023年预计为18倍，2024年预计为14倍。

股东结构

• 主要股东：山东中际投资控股有限公司持股11.73%。
• 机构投资者：基金持股4.6%，一般法人持股48.2%。

风险提示

• 800G技术落地不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 海外云厂商资本支出不及预期。

附录数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）