20171123-中国银河-煤炭行业点评研究报告_板块持续寻底_预计2018行业供需动态平衡_4页_339kb

采掘行业点评研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月23日，聚焦于2018年中国煤炭行业的走势，分析了行业供需关系、价格趋势、供应格局调整及投资建议等内容。整体判断为：煤炭行业在2018年将处于供需动态平衡状态，价格高位震荡后整体回落，板块调整寻底，但调整空间有限，具备反弹机会。

主要观点

1. 市场供需关系变化

• 煤炭市场供需关系正由基本平衡向更高水平的动态保障发展。
• 供给侧改革持续推进，优质产能释放，落后产能淘汰，煤炭运输通道建设加快。
• 市场化机制已基本确立，发改委要求煤炭企业签订中长期合同，占比达到75%以上，保障了稳定供应。

2. 2018年动力煤需求与供应预测

• 动力煤需求预计稳中有增，主要受电力、供热及新型煤化工行业带动。
• 预计2018年原煤产量为36亿吨，增长3%。
• 国内有效供应量为30亿吨，增长3%。
• 加净进口后总供应量约32亿吨，供需略偏宽松。
• 动力煤价格预计回落，全年均价可能降至600元/吨左右。

3. 供应格局深度调整

• 全国煤炭产量逐渐向晋陕蒙宁地区集中，该区域资源丰富、煤质优良，且靠近东部缺煤区。
• 东北、华东、中南、西南等地区产能持续减少，退出落后产能比例较高。
• 大型现代化煤矿占比超75%，优质产能比例显著提升。
• 煤炭转运能力增强，供应保障能力提升。

4. 煤炭板块走势与投资机会

• 煤炭股票走势与煤价的领先时间缩短，目前仅约1个月。
• 当前A股煤炭公司2017年PE均值为15X，PB为1.5X，陕西煤业PE最低，仅8倍。
• 四季度供暖季将带动煤炭消费旺季，板块或有超跌反弹机会。
• 山西国企改革推进，相关企业可能迎来改革红利，带动板块行情。

关键信息

• 2018年行业展望：供需动态平衡，价格高位震荡后回落，整体保持稳定。
• 投资建议：关注具备低估值、高分红预期及优质产能的龙头企业，如中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业。
• 估值水平：当前煤炭行业估值处于较低水平，具备一定的估值修复空间。
• 风险提示：煤价波动风险、煤炭企业业绩不达预期风险。

投资主线

• 国企改革：山西等地煤炭企业改革加速，带来潜在投资机会。
• 细分行业龙头：具备市场竞争力的龙头企业更具投资价值。
• 先进产能代表：成本控制良好、产能优质的企业更受青睐。

风险提示

• 煤价波动风险
• 煤炭企业业绩不达预期风险

评级标准

分析师信息

• 分析师：潘玮
• 执业证书编号：S0130511070002
• 联系方式：010-66568212 / panwei@chinastock.com.cn

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