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煤炭行业动态点评

主题

同步大市-A（维持）

一、权威协会全方位倡议，助力煤炭供需平衡

事件描述

2025年3月3日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，旨在保障煤炭安全稳定供应，维护市场平稳运行。倡议内容如下：

1. 严格执行电煤中长期合同：确保合同履约兑现。
2. 有序控制煤炭产量：维护生产供需平衡。
3. 提高清洁生产水平：原煤全部入洗（选）。
4. 发挥进口煤补充调节作用：有效控制劣质煤进口量。
5. 加强行业自律与社会责任：推动行业良性发展。

事件点评

1. 强化长协履约机制：电煤中长期合同作为“压舱石”，有利于稳定市场，保障煤电双方利益。
2. 多角度控制供应增长：通过安全生产、环保要求及严格进口监管，力求平衡煤炭供需结构，防范市场过度波动。

二、中长期合同机制有效

2025年电煤中长期合同仍要求发电企业签约量不低于需求量的80%，煤企签约任务不低自有资源量的75%。

截至2月，环渤海港口动力煤现货价与长协价大幅接近，显示长协机制对于稳定市场有积极推动作用。

三、投资建议

主题

供给端稳定，政策预期改善，煤炭板块估值与股息率同步提升。

稳定高股息品种推荐

• 中国神华
• 陕西煤业
• 中煤能源

弹性高股息品种推荐

• 淮北矿业
• 平煤股份

估值被低估公司

• 新集能源、昊华能源（非煤业务占比小）
• 陕西能源、电投能源（非煤业务占比大）
• 山西区域公司（如晋控煤业、华阳股份，因其资源价款较高）

投资逻辑

• 煤价前期内调，资产端压力减小。
• 货币政策预期改善，红利估值有所回升。
• 下游需求改善、冶金煤库存低位、焦煤价格弹性增强。

四、风险提示

1. 《倡议书》不具备强制力，实际效果待观察。
2. 煤炭供给释放超预期。
3. 需求端改善低于预期。
4. 进口煤增量超预期，冲击国内市场。
5. 煤价低位震荡，企业转型风险。

五、免责声明与评级说明

免责声明：
报告基于公开信息撰写，不构成任何投资建议；使用该报告内容产生损失，本机构不承担任何责任。

股票评级体系：

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（低波动），B（高波动）。

结语

山西证券维持煤炭行业同步大市评级，认为板块估值与股息率具备配置吸引力。建议短期关注稳增长政策落地行情，中长期关注供给侧改革与绿色煤电转型趋势。