20171127-中国银河-采掘行业周报_供应逐步宽松_行业迈向_新平衡__27页_1mb

采掘行业周报总结（2017年11月27日）

核心内容概述

2017年11月，采掘行业（尤其是煤炭行业）在供给侧改革的推动下，整体呈现供需基本平衡的状态。尽管煤价在部分区域有所企稳，但整体仍面临下行压力。与此同时，国家能源投资集团的成立标志着煤炭行业整合进程的加速，为行业带来新的发展契机。此外，随着宏观经济稳中向好，煤炭需求保持适度增长，但产能过剩的格局仍未改变。行业未来将面临结构性调整和国企改革带来的不确定性。

主要观点

1. 煤价走势

• 煤价暂时企稳可能性存在，但整体看涨难度较大。
• 产地煤价普遍下跌，尤其是晋陕蒙主要产区，降价销售成为主流。
• 港口煤价下降，秦皇岛港价格下跌，港口运价小幅上涨。
• 国际动力煤价涨跌互现，但进口煤价格仍具优势。

2. 供给侧改革进展

• 2017年煤炭去产能任务超额完成，累计去产能达4.4亿吨，占“十三五”目标的55%以上。
• 职工安置稳步推进，煤炭结构进一步优化，大型现代化煤矿占比大幅提升。
• 产业转型升级取得进展，煤炭上下游协同发展机制逐步形成。

3. 行业发展趋势

• 煤炭行业整体效益稳步回升，但多数企业盈利水平仍较低。
• 2018年煤炭消费量预计继续增长，电力、钢铁、煤化工为主要增长点。
• 煤炭供应格局深度调整，晋陕蒙宁四省区集中了全国70%的产量，供应保障能力提升。

关键信息

一、煤炭供需现状

• 煤炭市场供需基本平衡：产量、进口量增加，库存下降，消费量回升。
• 行业集中度提升：大型现代化煤矿占比达75%以上，行业格局逐步优化。
• 煤炭价格总体平稳：中长期合同价格稳定，非中长期价格波动较大。

二、行业政策与改革

• 国家能源投资集团挂牌：总资产超1.8万亿，整合了神华与国电，推动能源央企整合。
• 山西煤企整合加速：七大煤炭集团将合并为三大主体，提升行业竞争力。
• 国企改革持续推进：混改基金设立，推动煤炭企业治理结构优化。

三、投资建议

• 板块整体乐观：四季度煤价高位震荡，动力煤价有望提升，板块存在反弹机会。
• 推荐低估值及国企改革催化剂个股：包括陕西煤业、中国神华、兖州煤业、露天煤业等。
• 稳健型组合：包含陕西煤业、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、兖州煤业，权重各20%。
• 进攻型组合：包含露天煤业、大同煤业、恒源煤电，权重各33.33%。

四、市场表现

• 煤炭板块本周涨幅1.16%，跑赢大盘，排名第二。
• 个股涨跌不一，潞安环能涨幅最大（+10.5%），恒源煤电跌幅较大（-4.15%）。

风险提示

• 煤价大幅下跌风险：受需求疲软和供应宽松影响。
• 国企改革不达预期风险：改革进展可能影响企业盈利预期和市场表现。

重点公司分析（稳健型组合）

重点公司估值

总结

2017年煤炭行业在供给侧改革背景下实现供需基本平衡，但产能过剩问题依旧存在。随着大型现代化煤矿的投产，市场供应逐步宽松，而进口煤价格优势依然显著。在宏观经济稳中向好及能源结构调整的推动下，煤炭需求保持适度增长。短期内煤价仍面临下行压力，但四季度动力煤有望止跌企稳，板块或迎来反弹机会。分析师建议关注低估值及具备国企改革催化剂的个股，如陕西煤业、兖州煤业等，以把握行业未来增长机遇。同时，需警惕煤价下跌及改革不达预期等风险。