20230314-国盛证券-艾德韦宣集团-09919.HK-业绩符合预期_2022H2环比改善_3页_572kb

艾德韦宣集团（09919.HK）总结

核心内容

艾德韦宣集团（09919.HK）发布了2022年度业绩报告，整体表现符合预期，且2022H2实现环比显著改善。尽管受到疫情的负面影响，公司仍展现出较强的恢复能力和业务拓展潜力。

主要观点

• 2022年业绩回顾：

  • 全年营业收入为6.95亿元，同比减少23.15%。
  • 归母净利润为2363.2万元，同比减少74.45%。
  • 2022H2营业收入同比增长0.61%，达到5.22亿元；归母净利润为3212.8万元，同比下降43.62%。

• 分业务板块表现：

  • 体验营销业务：全年收入5.14亿元，同比下降25.09%；下半年收入4.06亿元，同比下降0.82%，但活动数量显著回升，全年完成超过170场线下活动，其中下半年完成130场，包括CHANEL2022圣诞灯饰、DIOR高级珠宝私人品鉴会等。
  • 数字营销及推广服务：全年收入1.54亿元，同比下降23.45%；下半年收入8925.4万元，同比下降13.34%。公司积极把握线上营销趋势，为多个品牌提供数字营销服务。
  • IP拓展业务：全年收入2653.1万元，同比增长62.32%；下半年收入2652.7万元，同比增长323.96%。公司成功推广上海设计周IP，并计划重新举办2022年推迟的环法和西甲赛事。

• 盈利能力分析：

  • 毛利率同比下降0.46个百分点至29.11%。
  • 销售费用率上升2.94个百分点至12.44%，主要受人工成本和社保缴纳基数上升影响。
  • 管理费用率上升4.74个百分点至9.46%，其中股权激励费用为1850万元，扣除后管理费用率上升2.08个百分点至6.79%。
  • 整体盈利能力承压，但下半年逐步恢复。

• 2023年展望：

  • 随着疫情扰动收敛，公司各业务板块恢复趋势明显。
  • 体验营销业务预计继续增长，公司获得多个全球及本地客户的营销服务项目，复朗集团上市后将进一步助力业务拓展。
  • 数字营销业务受益于奢侈品牌线上预算增加，同时与快科技、百度网讯科技等合作，拓展元宇宙营销等新领域。
  • IP业务有望在2023年带来更大增量，包括重新举办推迟的赛事活动。

• 投资建议：

  • 长期来看，公司受益于国际品牌加码国内市场及国内品牌崛起。
  • 公司团队经验丰富，客户基础稳固，线上线下整合优势明显。
  • 预计2023-2025年分别实现归母净利润1.15/1.41/1.63亿元，同比增长分别为387.9%、22.0%、15.8%。
  • 维持目标价2.8港元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 客户因不可抗因素流失
• 疫情反复，可能阻碍线下活动
• 行业竞争加剧

业务恢复与增长潜力

• 体验营销业务：下半年恢复迅速，活动数量增加，预计2023年继续增长。
• 数字营销业务：线上化趋势明显，公司积极拓展数字营销活动，同时布局元宇宙营销。
• IP拓展业务：上海设计周已带来收入，2023年将重新举办环法和西甲赛事，增长可期。

总结

艾德韦宣集团在2022年受到疫情显著影响，但下半年各业务板块均实现环比改善。公司具备较强客户基础和线上线下整合能力，未来增长潜力较大。2023年有望实现业绩恢复和增长，预计归母净利润将大幅提升，维持“买入”评级。