20240820-国盛证券-艾德韦宣集团-09919.HK-受市场影响收入承压_期待旺季表现_3页_739kb

艾德韦宣集团（09919HK）2024年中期业绩总结

事件概述：

• 发布2024上半年业绩：营业收入316亿元，同比下降96.8%；归母净利润0.27亿元，同比下降294.7%。公司宣布中期股息每股0.02港元，总额1.4895亿港元。
• 原因为市场环境变化，收入承压。

收入分析

• 体验营销：收入258亿元，同比下降8.1%，占总收入81.4%。主要源于中国奢侈品市场变化及客户策略保守。
• 数字营销：收入4.9亿元，同比暴跌20.6%，占比15.5%，主因营销支出减少及宏观经济影响。
• IP拓展：收入1.0亿元，同比+165%，占比3.1%。与“首发上海”合作，推动IP季活动，拓展业务。

成本与利润表现

1. 毛利率： 毛利率同比上升27个百分点，至32.7%，显著改善。
2. 费用率：
   • 销售费用率基本稳定。
   • 管理费用率同比上升24个百分点至9.3%，主要因股份奖励开支增加。
   • 财务费用率略有下降（-0.001个百分点至0.005%）。
3. 净利率： 为9.5%，同比下降2.2个百分点。

投资建议与展望

• 短期： 收入承压，但毛利率提升，展现了成本控制能力。
• 长期： 随着国内市场完善及品牌崛起，公司有望受益。预计2024-2026年收入分别为95亿、108亿、121亿元，净利润分别为11亿、12亿、14亿元。
• 估值： 当前PE为66倍、58倍、53倍（对应2024-2026年），维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、消费不及预期、旺季表现不达预期等风险。

**注：** 译文严格控制在1000字以内，保留关键数据及核心结论，并辅以专业语言结构呈现。