20220308-国盛证券-艾德韦宣集团-09919.HK-业绩增长亮眼_持续探索多元业务布局_3页_553kb

艾德韦宣集团（09919.HK）总结

核心内容概述

艾德韦宣集团（09919.HK）在2021年实现了显著的业绩增长，全年收入达到9.04亿元，同比增长97.4%；归母净利润达到9248万元，同比增长294.86%。公司主要业务包括体验营销、数字新营销及IP拓展，其中体验营销贡献最大，占比达75.9%。公司通过线上线下整合及多元化业务布局，持续探索新的增长点，如直播电商、元宇宙及新IP开发。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年公司收入和净利润均实现大幅增长，其中归母净利润同比增长近三倍，主要受益于高端品牌体验营销业务的快速发展。
• 业务结构优化：体验营销业务增长最为显著，同比增长120.24%，成为公司主要收入来源。数字营销业务也保持稳定增长，同比增长51.36%。IP拓展业务虽增长幅度较小，但具有长期潜力。
• 盈利能力提升：公司毛利率由28.7%提升至29.6%，销售费用率和管理费用率分别下降3.84pct和4.36pct，净利润率由10.2%提升至10.23%。
• 多元化布局加速：公司积极拓展直播电商、元宇宙等新兴领域，2022年与快为科技成立合营公司，2023年与上海设计周达成战略共创，有望进一步提升盈利能力。
• 投资建议：公司作为国内领先的泛时尚数据互动营销公司，具备较强的客户基础和线上线下整合优势，未来三年净利润预计稳步增长，维持“买入”评级，目标价为2.8港元。

关键信息

财务表现

• 2021年：收入9.04亿元，同比增长97.4%；归母净利润9248万元，同比增长294.86%。
• 2022年预计：收入11.95亿元，同比增长161.0%；归母净利润1.27亿元，同比增长36.8%。
• 2023年预计：收入14.92亿元，同比增长24.8%；归母净利润1.63亿元，同比增长28.9%。
• 2024年预计：收入18.37亿元，同比增长23.1%；归母净利润2.05亿元，同比增长25.5%。

财务比率

• 毛利率：从2020年的28.7%提升至2021年的29.6%，预计未来三年将保持在31%以上。
• 净利率：从2020年的10.2%提升至2021年的10.23%，预计未来三年将逐步提升至11.1%。
• ROE：2021年达到23.9%，预计未来三年将维持在23.5%左右。
• P/E：从2020年的34.3倍下降至2021年的8.7倍，未来三年预计将进一步下降至3.9倍。
• P/B：从2020年的2.2倍下降至2021年的1.9倍，未来三年预计将进一步下降至0.9倍。

业务发展

• 体验营销：公司作为高端品牌体验营销市场龙头，受益于国内奢侈品行业高增，2021年完成线下活动超过200场。
• 数字营销：公司为多个品牌提供公共关系维护，并落地多项数字营销活动。直播电商全年GMV达4.74亿元，推动数字营销板块增长。
• IP拓展：公司举办环法自行车赛事及西甲俱乐部之夜，未来有望通过新IP实现利润增长。
• 元宇宙布局：2022年公司布局元宇宙业务，与快为科技成立合营公司，有望赋能商业闭环。

风险提示

1. 客户因不可抗因素流失；
2. 疫情反复可能阻碍线下活动开展；
3. 行业竞争加剧。

投资建议

公司作为国内领先的泛时尚数据互动营销集团，具备较强的竞争优势和成长潜力，预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级，目标价为2.8港元。