20180911-中泰证券-晨会聚焦-宏观_CPI短期上行_难扰货币政策；机械_油服_板块性大机会__10页_509kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰研究所2018年9月10日的晨报内容回顾，涵盖宏观、银行、化工、机械、金融科技、电子、建筑、零售、轻工及金融工程等多个行业分析。主要围绕当前经济形势、政策动向、行业趋势、重点公司推荐以及投资策略等方面展开，内容详实，逻辑清晰。

今日重点

1. 宏观：CPI短期上行，难扰货币政策

• 数据回顾：8月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.7%；PPI同比降至4.1%，环比上涨0.4%。
• CPI上涨原因：鲜菜价格因强降雨上涨9%，猪价和鸡蛋价格上涨推动食品价格，非食品价格由房租、医疗、旅游、油价推动。
• PPI回落原因：高基数效应导致PPI同比持续回落，部分行业价格由降转升。
• 预测：9月CPI有望继续上升至2.5%，PPI则可能进一步回落至3.3%。
• 观点：通胀压力可控，难以干扰货币政策，未来经济仍需依赖“货币信用”分析框架。

2. 银行：“货币信用”分析框架

• 核心观点：货币信用环境整体处于收缩趋势，政策与金融机构行为合力难以逆转经济下滑。
• 政策背景：金融监管趋严，货币宽松未能有效传导至信用扩张。
• 未来展望：信用扩张需依赖市场主体风险偏好提升，包括杠杆下降和制度红利释放。
• 风险提示：宏观经济下滑、金融监管超预期、金融机构风险偏好下降。

重点行业透视

3. 机械：国家能源安全推动油服板块机会

• 政策背景：国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，强调国内天然气增产。
• 行业现状：
  • 国内天然气产量低，2020年目标达2000亿立方米。
  • 页岩气储量全球第一，开采潜力大，中石油、中石化、中海油计划加大页岩气开发。
• 推荐标的：杰瑞股份、海油工程、石化机械、中海油服、中油工程、安东油田服务、通源石油、惠博普、常宝股份等。
• 风险提示：油价波动、政策变动、汇率波动、海外收入波动。

研究分享

4. 金融科技：持牌消费金融公司业绩分化，支付断直连进展低于预期

• 消费金融：行业集中度提升，部分公司盈利，恶性竞争减少。
• 第三方支付：支付断直连进展慢，网联平台交易占比仅5.59%。
• 互联网保险：收入下降，但健康险增长显著，达85.9%。
• 策略建议：关注半导体、消费电子、智慧零售等板块，推荐兆易创新、三安光电、北方华创、景嘉微、士兰微等。
• 风险提示：国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。

5. 电子：政策驱动+成长拐点，半导体板块迎来机遇

• 政策支持：国家强调科技创新，大基金二期加大对IC设计业的投资。
• 市场表现：半导体板块受贸易摩擦影响，但核心产品（如华为麒麟980、景嘉微GPU）将陆续发布，有望推动板块增长。
• 投资建议：推荐龙头股、白马组合及中小市值组合。
• 风险提示：国产化进展不达预期、行业需求不达预期。

其他行业分析

6. 建筑：面临“产能”问题，推荐中国铁建和中国建筑

• 行业现状：基建投资面临产能问题，PPP模式推进缓慢，央企杠杆控制限制微观主体消化订单能力。
• 投资策略：短期关注中国铁建反弹机会，四季度推荐中国建筑，受益于地产与基建共振。
• 风险提示：固定资产投资下滑、信贷收紧。

7. 零售：关注多产业链协同布局的龙头企业

• 行业趋势：零售边界拓展，线下与线上融合，关注多产业链协同布局的企业。
• 重点推荐：永辉超市、苏宁易购、美团点评（即将上市）及新宝股份。
• 风险提示：市场系统风险、全渠道融合不及预期、管理层转型分歧。

8. 轻工：看好包装及工装板块

• 行业动态：包装板块受益于消费电子复苏及新业务放量，推荐裕同科技。
• 消费升级：关注好太太、晨光文具、中顺洁柔。
• 风险提示：原材料价格上涨、地产景气程度下滑。

9. 金融工程：事件驱动策略表现

• 主营产品涨价策略：上周收益率0.33%，超额收益0.99%。
• 冷门股效应策略：上周收益率-0.29%，超额收益0.38%。
• 策略提示：本周新增玻璃、甲醇、DMF、蔬菜等品种。
• 风险提示：事件与股价关系不稳定，策略仅作参考。

风险提示汇总

• 宏观经济下滑超预期
• 政策变动超预期
• 金融监管超预期
• 人民币汇率波动
• 海外销售收入波动
• 原材料价格上涨
• 地产景气程度下滑
• 信用收缩模式持续
• 通胀压力失控
• 贸易争端影响
• 事件驱动策略不确定性

总体投资建议

• 关注主线：国家能源安全、半导体科技红利、基建与地产共振、零售多产业链协同。
• 推荐标的：
  • 机械：杰瑞股份、海油工程、石化机械
  • 电子：兆易创新、景嘉微、士兰微、北方华创
  • 建筑：中国铁建、中国建筑
  • 零售：永辉超市、苏宁易购、美团点评
  • 轻工：裕同科技、欧派家居、志邦股份
  • 金融工程：关注主营产品涨价及冷门股策略

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅限客户使用。
• 报告基于公开资料及研究观点，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。