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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

2014年3月12日的晨会纪要涵盖了宏观经济分析、公司研究、行业周报及财经要闻等内容。主要聚焦于表内信贷与表外融资的动态变化、公司业绩表现及投资建议，以及金融市场的重要动态。

宏观经济分析

• 信贷与融资：2014年2月，M2增速保持在政府调控目标范围内，为13.3%。表内信贷正常，而表外融资活动明显收敛，主要由于信托贷款、委托贷款及未贴现承兑汇票的减少。
• 经济与政策：尽管经济基本面需求疲软，价格数据和出口数据表现不佳，央行并未采取过度宽松政策，而是通过正回购净回笼流动性，以控制市场风险。
• 市场情绪：市场存在“衰退性宽松”和“经济崩溃”的担忧，但央行的稳健操作表明其对经济形势的控制力较强。

公司研究

雅化集团

• 雅化集团通过收购锂资源公司，布局新能源市场，未来增长潜力较大。
• 硝酸铵价格持续下行，但企业长期贷款和家庭长期贷款仍保持较高增速，有助于提升毛利率。
• 公司预计2013-2015年EPS分别为0.47元、0.56元和0.66元，给予“买入”评级。

延华智能

• 2013年业绩增长翻番，主要得益于收入增长、毛利率提升及非经常性损益。
• 公司在智慧建筑、医疗、交通、节能等领域持续扩张，项目储备充足，未来增长可期。
• 预计2014~16年EPS为0.35 / 0.50 / 0.70元，目标价20.00元，维持“买入”评级。

行业周报

建筑工程行业

• 装饰：强烈推荐装饰板块，重点推荐亚厦股份、洪涛股份、金螳螂，认为其增长逻辑未破坏，且市占率提升空间大。
• 三维工程：推荐三维工程，强调其环保业务的快速增长及估值提升空间。
• 赛为智能：公司首次发布买入报告，股价连续涨停，布局电网智能及多个新兴领域。
• 园林：推荐普邦园林，认为其当前股价仍低估，未来三年增长稳健。
• 基建：推荐围海股份和苏交科，认为其业绩增长可持续，且具备外延扩张潜力。

财经要闻

• 个股期权方案：上交所个股期权方案已提交证监会，个人准入门槛为50万元，风控措施严格，上市时间尚不确定。
• 自保公司发展：保监会将积极推进自保公司发展，认为其有助于丰富保险市场组织形式，促进创新发展。
• 阿里巴巴入股文化中国：阿里巴巴斥资62.44亿港币获得文化中国60%股份，计划进军文化产业，提升其影响力。

行业估值与A/H股对比

• 多个行业如传媒、建材、电力设备等市盈率和市净率较高，表明市场对其未来增长有较高预期。
• A/H股溢价率存在差异，如海螺水泥、中国神华等，显示不同市场对其估值的分歧。

股票池与投资建议

• 沈阳化工：买入，预计EPS增长，动态PE合理。
• 桐昆股份：买入，EPS增长预期良好。
• 中国石化：增持，EPS增长稳定。
• 海越股份：买入，EPS增长潜力大。
• 上海石化：买入，EPS增长预期积极。
• 齐翔腾达：买入，EPS增长较快。
• 中国石油：中性，EPS增长平稳。
• 其他个股：如天通股份、富瑞特装、康力电梯等，均被推荐为买入或增持。

限售股解禁信息

• 森马服饰：3月12日解禁，流通数量较大。
• 沈阳机床：3月12日解禁，流通数量较少。
• 新宁物流：3月12日解禁，流通数量适中。

总结

该晨会纪要提供了宏观经济趋势、公司研究、行业动态及投资建议等多方面的信息，强调了表内信贷的正常及表外融资的收敛，同时推荐了多个行业和公司，如雅化集团、延华智能、装饰板块等。阿里巴巴的战略投资和个股期权方案的推进也显示出市场对创新和增长的重视。