20220724-开源证券-煤炭开采行业周报_港口去库_禁俄煤法案渐近_关注煤炭结构性机会_23页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月18日至7月22日期间煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及政策影响，重点关注煤电与煤焦钢产业链。整体来看，煤炭板块在本周小幅下跌，但市场情绪恢复后，有望回归“供紧需增”的基本面，结构性机会显现。

主要观点

1. 市场表现

• 煤炭板块整体表现：本周煤炭板块下跌1.06%，跑输沪深300指数0.82个百分点。
• 个股表现：涨幅前三为神火股份（+5.81%）、蓝焰控股（+5.77%）、华阳股份（+3.76%）；跌幅前三为上海能源（-5.68%）、中国神华（-4.74%）、兰花科创（-4.72%）。
• 估值表现：煤炭板块市盈率（PE）为8.7倍，市净率（PB）为1.48倍，均处于A股全行业较低水平。

2. 煤电产业链分析

• 港口价格：秦港（Q5500）平仓价为1215元/吨，环比小跌；环渤海动力煤综合价格指数为733元/吨，环比持平。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价为1065元/吨，环比下跌3.62%；榆林Q5500坑口价和大同Q5600坑口价保持稳定。
• 期货价格：动力煤期货价格小幅上涨2.01%。
• 库存情况：秦港库存环比下跌4.88%，广州港和长江口库存也显著下降。
• 电厂需求：沿海八省电厂日耗持续攀升，库存快速下降，可用天数接近2021年低水平。

3. 煤焦钢产业链分析

• 焦煤价格：港口价格大跌6.9%，产地价格跌幅显著，期货价格也大幅下跌。
• 焦炭价格：现货价保持稳定，期货价小幅上涨。
• 钢铁需求：钢厂开工率小幅下滑，钢铁库存微跌。
• 焦煤库存：国内独立焦化厂及样本钢厂炼焦煤库存大幅下降，可用天数微跌。

4. 政策与市场预期

• 进口限制：欧盟禁止俄蒙煤进口法案将于8月生效，进口煤面临较大挑战。
• 保供政策：国内煤矿产量微跌，新产能增量存在不确定性，政策仍需推进。
• 年度长协：发改委已推进年度长协补签，预计长协比例进一步提升，但100%全覆盖难度较大。

关键信息

1. 煤炭价格走势

• 国内动力煤：秦港Q5500平仓价1215元/吨，环比小跌；产地价格总体持平。
• 国际动力煤：欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC港口价格均上涨，涨幅显著。
• 炼焦煤：港口及产地价格大幅下跌，期货价格也出现下跌。
• 喷吹煤：国内价格大跌，期货价格下跌。
• 无烟煤：晋城、阳泉等地价格小幅下跌。

2. 库存变化

• 港口库存：秦港库存585万吨，环比下跌4.88%；广州港、长江口库存显著下降。
• 电厂库存：沿海八省电厂库存合计2817万吨，环比下降1%；可用天数接近2021年低水平。
• 炼焦煤库存：国内独立焦化厂及样本钢厂库存大幅下降，可用天数微跌。

3. 需求变化

• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗持续攀升，达到甚至超过2021年火电大年水平。
• 焦化厂开工率：大中小型焦化厂开工率均下滑，其中产能小于100万吨的焦化厂开工率下降最多。
• 钢厂开工率：全国钢厂开工率小幅下滑，唐山钢厂高炉开工率也有所下降。

4. 政策与行业动态

• 煤炭保供：2022年6月全国原煤产量低于3月近2000万吨，保供增产政策仍需推进。
• 立法计划：国务院计划制定煤矿安全条例，加强煤炭行业的规范管理。
• 生态环境部：上半年审批煤矿项目20个，涉及新增产能1.25亿吨/年。
• 商务部：上周全国煤炭价格略有下降，钢材价格也有所回落。
• 国家能源局：1-6月全国发电装机容量增长8.1%，风电和太阳能装机容量增长显著。

结构性机会与受益标的

风险提示

• 经济增速下行风险：宏观经济环境变化可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期风险：疫情对供应链和市场情绪仍有影响。
• 新能源加速替代风险：新能源发展可能对煤炭需求形成压力。

图表与数据来源

• 图表目录：包括煤炭板块走势、PE、PB、港口价格、产地价格、库存变化等。
• 数据来源：Wind、开源证券研究所、国家统计局、商务部、生态环境部等。

总结

煤炭行业在当前环境下，受国内供应收紧、进口煤限制及市场需求上升的共同影响，正逐步回归“供紧需增”的基本面。尽管短期内价格有所波动，但中报业绩大多超预期，结构性机会显现。建议投资者关注非电用煤、海外弹性、年度长协比例提升及能源转型受益的标的，同时警惕经济下行、疫情及新能源替代等风险因素。