20210823-申港证券-先导智能-300450.SZ-先导智能2021年半年报点评_营利增长合预期_订单新高奠基础_5页_874kb

先导智能2021年半年报总结

核心内容概述

先导智能在2021年上半年表现出强劲的盈利能力和业务增长态势，其财务表现和订单情况均超预期，显示出公司在新能源设备制造领域的领先地位和广阔的发展前景。

主要观点

• 盈利增长显著：2021年上半年公司实现营业收入104.45亿元，同比增长78.30%；归母净利润16.81亿元，同比增长119.03%；净利率同比上升3.09个百分点至15.33%，主要受益于财务费用大幅下降。
• 毛利率波动但整体优化：虽然Q2毛利率环比下降3.26个百分点至36.95%，但2021年上半年综合毛利率仍优于2020年整体水平3.83个百分点，显示公司整体盈利能力有所提升。
• 订单持续增长：公司2021年上半年新签订单达92.35亿元（不含税），订单金额不断攀升，为未来业绩增长奠定坚实基础。
• 业务多元化发展：公司业务已从锂电设备扩展至光伏、3C设备、智能物流系统、汽车智能产线及氢能装备等多个领域，非锂电业务增长迅速，占比持续提升。
• 深度绑定行业龙头：公司与宁德时代合作密切，后者定增方案释放出大量扩产信号，先导智能作为核心设备供应商，将从中受益。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为104.45亿元，同比增长78.30%。
• 归母净利润：2021年上半年为16.81亿元，同比增长119.03%。
• 扣非后归母净利润：2021年上半年为4.9亿元，同比增长118.6%。
• 每股收益：2021年上半年为1.08元，对应PE为69.5倍。
• 净利润率：2021年上半年为15.33%，同比上升3.09个百分点。
• 资产负债率：2021年上半年为65%，显示公司负债水平有所上升。
• 总资产周转率：2021年上半年为0.67，同比提升。

订单情况

• 2020年全年订单：110.63亿元（不含税）。
• 2021年上半年订单：92.35亿元（不含税），同比大幅增长。

业务结构

• 锂电设备：2021年上半年营收23.2亿元，同比增长94.7%，占比70.97%。
• 光伏设备：2021年上半年营收3.4亿元，同比增长44.4%，占比10.33%。
• 非锂电业务：2021年上半年营收6.1亿元，同比增长39.2%，占比18.7%。

宁德时代合作

• 宁德时代宣布582亿元定增计划，其中设备投资约300亿元，单GWh投资为1.8-2.4亿元。
• 先导智能在宁德时代扩产项目中享有不低于新投资额50%的优先权，进一步巩固其市场地位。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为104.45亿元、140.71亿元和179.48亿元；归母净利润分别为16.81亿元、22.09亿元和29.05亿元。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.08元、1.41元和1.86元。
• PE预测：对应PE分别为69.5倍、56.89倍和42.54倍。

风险提示

• 政策执行效果不及预期：可能影响行业整体发展。
• 下游电池扩产进程不及预期：可能影响公司订单及收入。
• 行业竞争加剧：可能对公司盈利能力构成压力。
• 回款不及预期：可能影响现金流及财务状况。

财务指标预测表

总市值与交易数据

• 总市值：1168.30亿元。
• 流通市值：1083亿元。
• 收盘价：74.72元。
• 一年内最低价/最高价：24.89元 / 84.05元。

分析师信息

• 夏纾雨：机械行业首席分析师，复旦大学世界经济硕士，4年行业研究经验，曾就职于国联证券研究所。
• 黄程保：机械行业研究员，清华大学机械专业学士、硕士，曾就职于一汽-大众汽车有限公司，具备丰富的智能制造经验。

风险与评级体系

行业评级体系

公司评级体系

市场基准指数：沪深300指数。