7月月报：维稳行情重结构-240630-国海证券-19页_1mb

国海证券2024年6月策略月报简要分析

主要结论

7月将迎来三中全会，市场维持结构性行情，出海主题仍然是主线。经济受季节因素影响，内外需背离下出口仍较强，内需则处疫后修复调整周期中，地产改善仍需观察。流动性方面，美联储降息节点待观察，国内央行可能通过结构性工具调节市场。

二季度基建投资偏弱，财政仍可通过专项债发力，政策博弈下地产刺激力度尚不明确。全年通胀粘性偏强，美联储政策走向成为观察焦点。消费板块表现疲软，尤其是乘用车市场持续低迷，消费复苏需时间。

投资策略：

• 7月建议关注政策导向明确、受益于出口需求的科技、高端制造、机械设备、电子、家电等成长个板块；
• 基于景气度选周期板块。

投资建议：

机械、电子、家电首选。风险提示： 经济超预期下行；地缘政治变化；主要国家货币政策大幅调整影响人民币汇率；中美摩擦持续发酵导致外部环境恶化。

分析要点

• 报告指出当前经济复苏步伐放缓，6-7月宏观政策窗口期临近，政策预期升温。
• 基建方面有积极财政加码预期，常规统计6月基建链表现不及前值，制造业、技术类就暂不明朗，但7月会议前后可能给出改善信号。
• 消费恢复疲软，且存在一定的复苏延迟，尤其是乘用车市场5、6月份表现不佳，这与居民收入和就业预期复苏时间线有关。
• 在流动性层面，内外形成鲜明对比，以美为主的外部联动强调持续性，美联储降息前瞻性和国内结构性政策的空间是核心看点。
• 投资机会围绕政策与成长两条线索，主题仍是主导，聚焦下半年会议预期变化所带来的政策驱动行情。

总结

该报告提供了一个当前宏观经济形势下的投资策略建议，聚焦于第二季度经济的结构性表现及对下阶段的政策预期，提出当前A股市场情绪狭窄，行业分化明显，建议关注高景气度成长和政策受益弹性大的板块，并风险提示需关注的内外因素风险。