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国海证券7月策略月报总结

核心观点：

1. 7月市场展望：维稳行情下重结构，紧扣“出海”主线
   7月将迎来三中全会和中央政治局会议两大会议，经济数据披露窗口期开启。当前无需过度悲观，预计维稳行情下政策和成长主线仍将主导市场，重点聚焦政策线索与海外业务拓展机会。

2. 经济修复放缓，外需支撑明显
   淡季雨季影响下，内需修复放缓，但外需保持强劲：

   • 出口表现亮眼：5月出口量价双增，6月东南亚运价指数上扬，美国补库、地产周期回暖等利好外需，家电、建材等产业链受益。
   • 内需疲软：地产成交持续弱于2023年同期，基建投资未达预期；消费领域（乘用车、电影票房）增长乏力，需观察就业和收入修复进程。

3. 流动性：外紧内松格局延续

   • 美联储6月点阵图显示年内降息预期下调，Jackson Hole会议成关键观察点。
   • 国内资金利率有所收紧，央行通过公开市场操作保持流动性稳定，结构型货币政策工具或成发力重点。

4. 政策与风险偏好：改革稳增长双驱动

   • 财政端：地方债发行提速但力度温和，专项债净融资低于往年水平。
   • 地产政策优化：北京等一线城市调整首付与利率，但新房成交仍需等待信心修复。
   • 三中全会催化预期：或推动财税及科技等领域改革，利好顺周期板块与新质生产力相关企业。

5. 行业配置建议

   • 首选行业：机械设备（工程机械出海+设备更新政策）、电子（AI产业链+业绩周期拐点）、家用电器（外需景气+估值优势）。
   • 次优配置：关注科技链（AI算力需求）、能源（制造业设备更新需求）等成长方向。

风险提示：
政策推进不及预期、美联储超预期紧缩、地缘政治风险、外需波动、内需复苏延迟等。