20210817-安信证券-7月航空数据点评_疫情冲击或近尾声_关注需求复苏_9页_1mb

2021年7月航空数据点评总结

核心内容

2021年7月，中国航空业在疫情冲击下仍展现出一定的复苏迹象，国内需求增长稳定，客座率持续提升，但国际航线仍处于低位运行状态。整体来看，航空业正逐步从疫情中恢复，但复苏节奏仍受多种因素影响。

主要观点

1. 航空需求韧性显现，客座率稳中有升

• 7月三大航合计RPK同比增长31.6%（6月为37.7%），ASK同比增长26.6%（6月为26.4%），显示需求增长较为稳定。
• 三大航合计客座率为75.2%（6月为73.7%），整体呈现上升趋势。
• 春秋航空以90.77%的客座率领跑，创下了自2019年9月以来的新高，显示出其在疫情后的恢复能力较强。

2. 国内航线复苏明显，国际航线仍低迷

• 国内航线RPK和ASK同比增速分别为31.9%和26.5%，较6月有所下降，但整体仍保持增长。
• 地区航线复苏显著，三大航合计RPK、ASK同比增速分别达到1712.0%和1085.5%，显示出强劲的恢复潜力。
• 国际航线需求持续下滑，三大航RPK同比增速为-12.0%，ASK同比增速为2.7%，说明国际航线仍受疫情和政策影响较大。

3. 对比2019年，运力与客座率下降幅度收窄

• 7月五大上市航司客座率平均下降幅度为4.86pct，较6月的6.98pct有所收窄。
• 三大航ASK同比降幅达31.1%，春秋航空ASK同比仅下降0.35%，显示其恢复速度优于三大航。
• 国内航线客座率下降幅度较小，而国际航线客座率下降幅度较大，显示国际航线仍受较大制约。

4. 疫情反复或近尾声，需求复苏预期增强

• 国内疫情控制取得进展，新增本土确诊降至个位数，预计9月疫情将基本消退，国内航空需求有望复苏。
• 国内疫苗接种持续推进，预计在9-10月将实现70%完全接种比例，接近群体免疫水平，为航空业复苏奠定基础。

5. 国际航线恢复仍需时间，关注政策变化

• 国际航线受输入病例及变异毒株影响，短期内供需仍保持低位。
• 海外主要经济体疫苗接种比例持续上升，未来国际航班管控政策可能迎来拐点。

关键信息

• 疫情控制：国内疫情或于9月基本消退，疫苗接种比例提升至70%左右，为航空需求复苏提供支持。
• 运力投放：三大航运力投放保持谨慎，ASK同比降幅较大，但民营航司如春秋航空恢复较快。
• 需求复苏：国内航线需求保持增长，地区航线复苏尤为显著，国际航线仍面临较大挑战。
• 投资建议：重点推荐春秋航空（低成本航空）、中国国航（受益于公务出行回升）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）、东方航空（区位优势明显）；关注华夏航空等支线航空。

风险提示

1. 宏观经济波动：若经济下滑，可能影响居民旅游消费和公商务出行需求。
2. 国际疫情控制延迟：国际航班恢复进度可能不及预期，影响国际航线复苏。
3. 油价与汇率波动：燃油成本和汇率波动可能对航空公司盈利造成压力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：领先大市-A，预期未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
• 投资建议：
  • 春秋航空：低成本航空，恢复速度快。
  • 中国国航：受益于公务出行需求回升。
  • 南方航空：国内线占比高，业绩弹性大。
  • 东方航空：区位优势明显。
  • 华夏航空：关注支线航空复苏机会。

行业动态

• 国内疫苗接种速度加快，8月接种量显著上升，预计9-10月将接近群体免疫水平。
• 海外主要经济体疫苗接种比例已超50%，为全球航空业复苏创造条件。
• 国内航班准入逐步放宽，推动航空需求回暖。

总结

7月航空数据表明，尽管疫情对航空业造成冲击，但国内需求保持增长，客座率稳步提升，显示出一定的复苏韧性。国际航线仍受疫情影响，恢复缓慢。随着疫苗接种比例提升，国内航空需求有望在9月实现明显复苏，国际航线恢复亦需关注政策变化。投资方面，建议重点关注具备复苏潜力和业绩弹性的航空公司。